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如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？——行业比较系列十五

核心内容概述

本报告聚焦于“赢家通吃”现象，分析了科技、消费和制造三大行业竞争格局的演变趋势，探讨了影响行业集中度提升的关键因素，并总结了在这些行业中崛起的全球领先企业。报告旨在为投资者提供清晰的投资思路和方向，帮助其识别具备增长潜力的行业和公司。

主要观点

• 行业集中度提升是趋势：随着中国经济向存量经济转型，多数行业将经历加速洗牌，集中度提升成为普遍现象。
• “赢家通吃”带来投资机会：行业集中度提升意味着龙头企业将获得更大的市场份额和盈利空间，为投资者提供良好回报。
• 技术、品牌与政策驱动格局改善：行业集中度的提升受技术变革、品牌建设、政策调控、融资并购等多重因素影响。
• 关注全球领先的中国公司：中国企业在多个细分领域已具备与全球龙头竞争的实力，成为国际市场的中坚力量。

关键信息

一、哪些行业竞争格局持续改善？

• 科技领域：安防、面板、封测、PCB、计算机网络设备、智能手机、云服务、社交媒体等。
• 消费领域：酒类、啤酒、乳制品、白色家电（空调、冰箱、洗衣机）、医药、酒店等。
• 制造领域：工程机械、风电设备、光伏胶膜、光伏组件、逆变器、光伏电池、动力电池、汽车玻璃等。

行业特征

• 盈利差距扩大：行业前30%与后30%的ROE（TTM）中位数之差持续扩大。
• 分化加速：疫情后，部分行业如互联网媒体、小家电、生物医药等的分化速度加快。
• 改善放缓：云服务、家居、计算机设备等行业的盈利改善幅度放缓。

二、哪些因素影响行业竞争格局改善的速度？

需求因素

• 客户需求升级：疫情推动了健康意识提升，促进了产品升级，加速了行业集中度提升。
• 品牌与用户趋同：品牌效应和用户群体的统一有助于行业集中度的提升，但过程较慢。

供给因素

• 政策影响：如造纸行业的环保政策、风电行业的准入门槛提升，均加速了行业整合。
• 技术驱动：技术更新快，推动行业快速洗牌。
• 并购整合：规模效应是中长期集中度提升的重要方式，如封测、光伏等行业的并购案例。

三、哪些公司逐渐在全球显露头角？

科技领域

• 安防：海康威视、大华股份已进入全球第一梯队，市占率显著提升。
• 面板：京东方在LCD市场占据全球第一，OLED领域也在加速追赶。
• PCB：东山精密、深南电路进入全球前十，显示中国在该领域的实力。
• 计算机网络设备：华为、新华三在全球市场占据重要位置。
• 智能手机：华为、小米、vivo成为全球重要出货商。
• 云服务：阿里云在全球IaaS市场排名靠前，市场份额稳步提升。
• 社交媒体：QQ、微信、抖音、微博在全球活跃用户中表现突出。

消费领域

• 酒类：茅台、五粮液、洋河等中国品牌在全球烈酒市场排名显著提升。
• 啤酒：华润、青岛、燕京等内资品牌在全球市场表现出竞争力。
• 乳制品：伊利、蒙牛稳居全球乳业第一阵营。
• 白色家电：海尔、美的、格力在全球市场占据重要地位。
• 医药：云南白药、中国生物制药、恒瑞医药等进入全球药企前50强。
• 酒店：锦江、华住、首旅等国内龙头酒店集团在全球客房数中排名靠前。

制造领域

• 工程机械：徐工集团、三一重工、中联重科进入全球前十大制造商。
• 风电设备：国内风电企业在全球市场份额持续提升。
• 光伏产业链：包括光伏胶膜、组件、逆变器、电池等，国内企业技术水平领先。
• 动力电池：国内龙头企业在全球市场占据重要份额。

四、如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？

思路1：关注龙头市占率提升的投资机会

• 科技领域：如安防、面板、封测、PCB、计算机网络设备、智能手机等。
• 消费领域：如酒类、啤酒、乳制品、白色家电、医药、酒店等。
• 制造领域：如工程机械、风电设备、光伏产业链、动力电池等。

思路2：关注与海外相比，集中度提升空间广阔的行业

• 造纸行业：包装用纸集中度提升空间较大。
• 畜牧业：种猪业具备较大的发展空间。
• 文娱轻工：健身器材、印刷业等具备提升潜力。
• 医药行业：化学原料药等领域仍有较大提升空间。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响行业集中度提升速度。
• 数据滞后或更新不及时：研究报告依赖公开资料，存在信息延迟风险。
• 估算变化：基于历史数据，存在一定的不确定性。

图表目录（简要）

• 图表1：竞争格局持续优化的行业（%）
• 图表43：近年来驱动不同行业集中度提升的因素汇总
• 图表4：全球安防营收前十强
• 图表5：安防行业竞争层级
• 图表6：全球LCD市场竞争格局构成及预测（%）
• 图表7：2019年全球LCD面板出货市场份额（%）
• 图表8：2019年全球OLED面板出货市场份额（%）
• 图表18：全球封测前十强排名
• 图表2：全球PCB产地迁移梳理（%）
• 图表3：全球PCB厂商销售额前十名
• 图表12：全球计算机网络设备竞争格局（%）
• 图表13：2020年全球前五智能手机厂商市占率（%）
• 图表14：2020年中国前五智能手机厂商市占率（%）
• 图表15：全球连接器个细分领域公司排名前十
• 图表16：2019年全球云计算市场份额（%）
• 图表17：2020年全球云厂商产品能力排名
• 图表18：网络流量中不同媒体所载份额（%）
• 图表19：全球头部社交媒体排名
• 图表20：全球烈酒品牌价值前十强变化
• 图表21：2019全球十大啤酒集团市场份额（按销量）
• 图表22：全球乳业销售前10强
• 图表23：2019年中国乳业市场占有率（%）
• 图表24：全球冰箱品牌竞争格局（2018）
• 图表25：全球洗衣机品牌竞争格局（2018）
• 图表26：中国家电龙头公司核心产品市占率
• 图表27：全球药企销售前50名
• 图表28：全球酒店集团客房数前十名
• 图表29：2020年中国10大酒店集团市场占有率（%）
• 图表30：全球工程机械制造商TOP10
• 图表31：中国工程机械龙头公司核心产品全球市占率
• 图表32：全球风电整机供应商市场份额10强
• 图表33：中国风电整机制造新增吊装容量TOP10
• 图表34：全球逆变器市场集中度变化（%）
• 图表35：全球各地区逆变器市场份额排名（2019）
• 图表36：全球逆变器市场CR10排名变化
• 图表37：全球光伏胶膜市场竞争格局（2019）
• 图表38：全球太阳能电池出货排名（2017~2020年）
• 图表39：全球动力电池市场CR5（%）
• 图表40：2020年全球动力电池企业装机量（GWh）
• 图表41：全球20强造纸企业基本情况
• 图表42：中国造纸行业企业集中度（CR10）
• 图表43：有望与全球龙头抗衡的中国企业（2019年）

总结

本报告通过分析行业集中度的演变趋势，揭示了“赢家通吃”现象背后的驱动因素，同时梳理了在科技、消费、制造领域中表现突出的中国龙头企业。投资者应关注行业集中度提升的龙头企业，以及具有较大提升空间的行业，以把握“赢家通吃”带来的投资机会。