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申万宏源晨会纪要总结（2017年1月12日）

核心内容概述

申万宏源于2017年1月12日发布的晨会纪要，涵盖多个重点推荐报告及行业分析，涉及国际贸易、供给侧改革、天然气产业链、水泥行业、医药行业、新股市场、非流通股解禁等多方面内容。报告整体聚焦于政策变化、行业趋势及个股投资建议，分析了各行业在2017年的潜在机会和风险。

主要观点与关键信息

一、对华贸易制裁影响分析

• 背景：特朗普宣布成立白宫国家贸易委员会，由彼得·纳瓦罗领导，其对中国的强硬立场可能引发贸易摩擦。
• 风险提示：尽管全面贸易战可能性不大，但需警惕高关税和移民限制等措施，这些政策可能对中美贸易顺差主要来源的行业（如纺织服装、家电、机械、金属制品等）造成冲击。
• 建议：关注美国政策变化对产业链的潜在影响，尤其是对出口导向型行业。

二、河钢股份（000709）深度报告

• 行业背景：河北省供给侧改革再升级，唐山中频炉或面临淘汰，利好长材钢企。
• 公司优势：河钢股份是河北省龙头钢企，长材占比高，具备较强的盈利能力。
• 投资建议：公司受益于地产投资和基建刺激，预计2016-2018年EPS分别为0.11、0.20、0.21元/股，当前PE为32、17、17倍，给予“买入”评级。

三、清新环境（002573）深度报告

• 业务拓展：公司在非电烟气处理和脱硫废水零排放领域拓展，打开增长空间。
• 业绩表现：2016年Q3净利润5.15亿元，同比增速达40.59%。
• 盈利预测：预计2016-2018年净利润分别为7.67亿元、10.33亿元、12.70亿元，对应PE分别为25倍、20倍和16倍，上调至“买入”评级。

四、新股市场展望

• 2016年数据：全年发行244只新股，募资1616亿元，12月发行速度加快。
• 收益率差异：大票涨幅低于小票，A类投资者对产品规模敏感性高。
• 2017年展望：预计小票收益率平均为250%，大票为100%。A类小资金产品收益丰厚，A类大资金收益增厚约4%。
• 建议：关注A类小资金产品，看好新股市场。

五、发改委《平抑煤价备忘录》影响分析

• 政策目标：防止煤价剧烈波动，保持煤炭行业盈利。
• 影响：动力煤价格维持中高位，焦煤价格弹性较大。
• 投资建议：山西、陕西等资源型地区煤炭公司受益，推荐潞安环能、冀中能源、陕西煤业、西山煤电，以及*ST煤气。

六、水泥行业点评

• 淡季表现：2017年1月水泥价格好于预期，P.042.5价格稳定在330-340元/吨。
• 成本与毛利：煤炭价格下跌，提升水泥毛利，预计错峰生产改善产能过剩和库存。
• 投资建议：推荐安徽海螺水泥（0914HK）、华润水泥（1313HK）、西部水泥（2233HK）。

七、港股医药行业点评

• 两票制政策：国家发布两票制细则，限制销售子公司数量，鼓励药企整合。
• 影响：政策或难以达到降药价目标，但有利于大型医药流通企业。
• 建议：关注两票制对行业格局的影响，长期看好大型流通企业。

八、涪陵电力（600452）与中天能源（600856）公告点评

• 涪陵电力：定增通过，推动天然气全产业链布局，维持“买入”评级。
• 中天能源：定增通过，推动天然气全产业链布局，维持“买入”评级。

九、天沃科技（002564）点评

• 事件：注销回购股票395万股，提升EPS。
• 协同效应：收购中机电力后，传统主业与电力EPC业务协同。
• 投资建议：看好公司未来业绩增长，维持“买入”评级。

十、非流通股解禁明细

• 主要解禁公司：包括双环传动、海伦钢琴、智慧能源、准油股份、合康新能等。
• 解禁规模：部分公司解禁市值较大，如东方能源、牧原股份、纽威股份等。

重点推荐报告

1. 对华贸易制裁会伤到谁？
2. 河钢股份（000709）深度报告
3. 清新环境（002573）深度报告
4. 打新正当时——新股市场2016年总结&2017年展望

其他重点内容

• 宏观与行业分析：包括外储数据、债市配置、利率债周报等。
• 研究报告：涵盖新能源汽车、风电、物流、天然气等多领域。

联系信息

• 联系人：李一民、李慧勇、李勇、孟烨勇、姚洋、郦悦轩、刘晓宁、董宜安、王璐、高蕾、宋施怡、周泰、刘晓宁、孟祥文、余文俊、武煜、刘晓宁、韩启明、王璐等。

以上为申万宏源晨会纪要的详细总结，涵盖核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速了解当日重点推荐及行业动态。