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所长早读总结 - 2023年4月6日

核心内容概览

本期早读分析了多种商品期货的市场动态，重点围绕黄金、白银、焦煤焦炭、生猪、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石、螺纹钢和热轧卷板等品种。整体来看，市场情绪偏向谨慎，部分品种表现疲软，而黄金、白银则受到经济数据疲软和加息预期降温的推动，表现强势。

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主要观点与关键信息

1. 金银

• 核心观点：金银价格持续上涨，黄金突破2000美元/盎司，白银涨幅超过4%。
• 关键信息：
  • 美国2月JOLTS数据表明职位空缺下降至993.1万，为2021年5月以来首次跌破1000万，显示劳动力市场供需矛盾缓解。
  • 市场对5月加息预期降低，美元和美债收益率回落，为金银提供支撑。
  • 预计金银大方向仍向好，但需警惕能源供给收缩带来的通胀反弹风险。

2. 焦煤焦炭

• 核心观点：焦煤焦炭供应增长预期强烈，期现承压下行。
• 关键信息：
  • 国内煤矿和洗煤厂保持高位生产，澳煤与主焦煤价差收敛，进口预期改善。
  • 交易所交割规则调整有利于05合约交割，可能导致盘面承压。
  • 下游需求虽有一定韧性，但产业利润分配不均，市场分歧大，难以形成反转支撑。

3. 生猪

• 核心观点：现货加速探底，近弱远强格局持续。
• 关键信息：
  • 清明节备货旺季已过，节后白条需求疲软，屠宰端压价意愿增强。
  • 养殖端抛售意愿提升，现货价格持续下跌。
  • 三方机构数据显示3月能繁母猪环比下降，若4月现货弱势持续，市场或主动去产。
  • 近月合约弱势运行，远月合约预期支撑较强。

4. 铜

• 核心观点：国内库存减少，限制价格回落。
• 关键信息：
  • 美国3月ADP新增就业人数低于预期，制造业指数下跌，商品价格承压。
  • 海外铜精矿供应扰动下降，但智利QB2铜矿投产，加工费回升。
  • 国内电解铜产量增加，但部分企业检修，影响未来供应。
  • 再生铜进口亏损缩窄，但精废价差高于盈亏平衡点。
  • 国内现货对期货升水下滑，沪铜近远月升水回落，限制价格下跌空间。

5. 铝

• 核心观点：清明假期外盘小幅收跌，预计对沪铝开盘有压力。
• 关键信息：
  • 外盘下跌，黄金涨，有色板块整体承压。
  • 国内仓单库存减少，现货升水下滑，但需求侧未能形成一致看强预期。
  • 铝价整体震荡，短期压力仍存，关注库存和需求变化。

6. 锌

• 核心观点：锌价区间震荡，需求端表现疲软。
• 关键信息：
  • 下游企业原料库存水位偏高，消费端增量有限。
  • 黑色系价格下跌影响镀锌企业补库意愿。
  • 锌价在23000元/吨关口遇压力，但短期仍有支撑。
  • 需警惕实际消费未见明显好转，库存去不动可能导致价格再度跌落。

7. 铅

• 核心观点：消费迈入淡季，价格承压运行。
• 关键信息：
  • 电池替换需求走弱，终端经销商接货意愿差。
  • 下游企业补库以刚需为主，原料备库空间缩窄。
  • 铅价偏弱震荡，需关注淡季对需求的影响。

8. 镍 & 不锈钢

• 核心观点：供需双弱，价格承压运行。
• 关键信息：
  • 镍价下跌0.79%，金川镍和俄镍升水下行。
  • 不锈钢价格下跌0.95%，节后需求修复不及预期。
  • 钢厂减产传导至镍铁、铬铁和矿端价格，短期进一步打开钢价下方空间。
  • 需关注6月订单预期清淡，警惕库存去不动导致价格再度跌落。

9. 锡

• 核心观点：高位震荡，需求端表现疲软。
• 关键信息：
  • 美联储释放结束加息信号，风险情绪回升。
  • 社会库存开始去库，但库存重新小幅增加，涨势放缓。
  • 电子消费订单同比减少20%-30%，6月订单预期清淡，需警惕库存去不动导致价格跌落。

10. 工业硅

• 核心观点：基本面弱势，关注“万五”支撑。
• 关键信息：
  • 工业硅现货报价走低，期货盘面回落。
  • DMC报价再次走跌，整体疲软。
  • 盘面下方支撑位在15000元/吨附近。
  • 高库存压力仍未缓解，短期供给边际减少对价格有一定支撑，但整体下行逻辑未变。
  • 价格底部或出现在下半年，关注反弹力度。

11. 铁矿石

• 核心观点：偏弱震荡，市场对成材需求信心不足。
• 关键信息：
  • 铁矿石价格连续偏强运行4个多月后，对强预期反映充分。
  • 成材市场阶段性高点已过，市场对后期表需信心不足。
  • 政策调控担忧仍存，矿价难有上行空间。
  • 短期预计延续弱势震荡。

12. 螺纹钢 & 热轧卷板

• 核心观点：需求信心不足，价格弱势震荡。
• 关键信息：
  • 螺纹钢和热轧卷板价格均下跌，终端需求疲软。
  • 价格对前期高点反映充分，市场对后期需求表现信心不足。
  • 黑色系整体承压，预计短期延续弱势震荡。

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市场趋势强度

品种	趋势强度
黄金	1
白银	1
焦煤焦炭	4
生猪	4
铜	-1
铝	0
锌	θ
铅	-1
镍	0
不锈钢	0
锡	-1
工业硅	-1
铁矿石	-1
螺纹钢	-1
热轧卷板	-1

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其他重要信息

• 宏观经济：

  • 美国多项经济数据不佳，如ADP就业人数、ISM服务业指数、贸易逆差等，支持美联储5月暂缓加息预期。
  • 美国区域银行阿莱恩斯西部出现暴跌，引发市场对经济衰退的担忧。
  • 美国3月制造业PMI降至46.3，创近三年最低。

• 行业动态：

  • 铜、铝、锌、铅期货合约保证金比例和涨跌停板幅度调整。
  • 印尼降低电动汽车增值税，以促进电动车产业。
  • 工业硅高库存压力仍存，短期供给边际减少对价格有一定支撑。
  • 中国工信部推动工业经济稳增长政策，聚焦汽车、消费电子等领域。

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总结

本期早读指出，市场整体偏向谨慎，黄金和白银因经济数据疲软及加息预期降温而表现强势，但其他品种如铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石、螺纹钢和热轧卷板则面临不同程度的承压。宏观经济疲软、需求端乏力、库存压力大等因素共同作用，使得多数商品价格维持震荡或偏弱运行。市场对经济衰退的担忧持续，但部分品种仍具备反弹潜力，需密切关注供需变化及政策动向。