20220111-安信国际证券-港股晨报_3页

安信國際研究總結

核心內容

安信國際证券(香港)有限公司近期发布了关于地产及复星國際的市场分析报告，主要聚焦于地产行业的流动性压力及复星國際的业务表现与投资前景。报告指出，尽管市场出现短暂反弹，但房企整体销售及现金流仍面临挑战，尤其民企开发商压力更大。同时，复星國際在疫情冲击下部分业务受挫，但其在健康、智造等板块表现强劲，整体业绩有望持续增长。

地产行业分析

行業整體情況

• 銷售數據：2021年百强房企全口径销售总额约126,318亿元，同比下跌3.2%；权益销售总额约88,716亿元，同比下跌6.1%。
• 操盤銷售：百强房企操盘销售金额110,655亿元，同比下跌3.6%。
• 四季度表現：房企销售大多低于年初目标，平均达标率约90.3%；国企开发商如华润置地、建发國際、越秀地产、绿城中国、龙湖集团等操盘销售增速高于15%。

流動性壓力

• 民企困境：民企开发商受制于预售资金管控，现金流压力持续。
• 政策動向：市場傳聞央行要求九家國企協助八家民企解決流動性風險，但部分房企已否認該消息。
• 建議關注：建議投資者繼續關注國企背景的開發商，或商業租賃業務較強的民企，如龙湖集團。

公司評論：復星國際 (0656.HK)

產業布局與表現

• 健康板块：表現優異，上半年收入192.8億元，同比增長19%；歸母淨利潤12.1億元，同比增長233%。主要受益於漢利康、漢曲優、蘇可欣等藥品快速放量，以及GlandPharma的穩定增長。
• 智造板块：持續高景氣，上半年收入35.7億元，同比增長202%；淨利潤16.3億元，同比增長80.7%。FFT扭虧為盈，捷威動力進入全國鋰電前十。
• 保險與資管：保險業務扭虧，主要受益於葡萄牙保險與鼎睿再保險業務規模擴張；資管業務收入與利潤雙降，主要因蜂巢類業務及投資收益減少。
• 快樂板块：受疫情影響嚴重，上半年歸母淨利潤虧損11.7億元，同比擴大157%。復星旅文在三季度實現扭虧，但四季度Omicron變異病毒可能再次影響業務。

未來預期與估值

• 預計業績：公司預計2021/2022/2023年歸母淨利潤將分別達到107/130/146億元。
• 估值與評級：公司當前股價被認為較為低估，未完全反映其優質資產、管理能力及平台架構。評級為“買入”，目標市值為1364億港元，目標價16.4港元。

分析師資訊

• 安信視點：韓致立
• 公司評論：曹瑩

免責聲明

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