20250909-浙商证券-金龙鱼-300999.SZ-金龙鱼2025年半年报业绩点评报告_25H1业务持续改善_盈利能力增强_3页_389kb

金龙鱼(300999)2025年半年度业绩点评

投资评级：增持（维持）
核心摘要：
① 业绩亮点：金龙鱼2025年上半年营收同比增长5.67%至1,156.82亿元，归母净利润同比大幅增长60.07%至17.56亿元，扣非净利润增长764.33%至13.89亿元，盈利能力显著改善。
② 分业务表现：

• 厨房产品：收入增速放缓（+2.69%），依赖渠道拓展和产能增加。
• 饲料原料及油脂科技：收入高速增长（+10.81%），受益于养殖需求及高性价比配方。
  ③ 销售模式优化：
• 经销渠道优化提升收入贡献（+6.86%），但经销商数量减少（净减141家）。
• 直销渠道略有下滑（-1.17%）。
  ④ 成本与利润修复：毛利率同比提升1.63个百分点至6.53%，主要因原材料价格下降及面粉大米业务改善；期间费用率趋于稳定。
  ⑤ 未来展望：预计2025-2027年营收与净利润持续增长（复合增速10%-13%），股息收益率与估值逐步提升。

分析师观点
公司盈利能力边际改善与渠道优化支撑长期竞争力，维持“增持”评级。建议关注原材料价格波动及渠道拓展进度。

风险提示
食品安全风险、原材料成本压力、渠道扩张不及预期等。