20230303-中财期货-PVC周报_广西华谊投产_需求提升不足_V或震荡偏弱_8页_1mb

广西华谊投产需求提升不足，PVC或震荡偏弱

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

主要逻辑分析

供应端

• 上周PVC开工率维持在 80%，连续三周保持高位，部分企业如泰州联成提负3成，新增英力特10万吨、苏州华苏13万吨近期停车。
• 2月份PVC产量为 178.1万吨，同比 +1.3%，环比 +2.3%，日均产量 6.36万吨。
• 3月份计划检修未明显增加，但 广西华谊40万吨 和 聚隆40万吨 新产能将逐步投产，预计产量高位增长。

库存情况

• 3月3日社会库存 45.4万吨，环比 +1万吨，连续两周增加，同比 +25%，高于前值 22%。
• 生产企业库存天数 10.1天，环比持平，销售压力较大，同比 +156%，下周预期 10.3天。

成本与利润

• 电石出厂价试探上涨 100元/吨，兰炭上涨 115元/吨，采购未跟进。
• 电石法利润压缩，外采电石法盈亏平衡附近，主流工艺利润下滑。
• 华东PVC平衡成本抬升至 6690元/吨。

出口与进口

• 全球PVC价格稳定，出口利润在 500元/吨以上。
• 美国2022年出口同比增长 28.7% 至 248万吨，但其国内库存低，需求恢复缓慢。
• 亚洲外盘价格持稳，国内出口至东南亚、印度等地区利润持续，但签单环比走弱。
• 2022年12月PVC粉进口 5.5万吨，出口 12.6万吨，同比分别 +82% 和 -34%。

下游需求分析

开工率与订单情况

• PVC制品企业开工率未能继续提升，整体保持分化态势。
• 线缆、薄膜、管材开工较好，但订单同比仍低，原料库存高位，采购意愿不强。
• 型材企业原料库存周期在 10-30天，制品库存周期在 15-25天，企业多按订单接货，对原料无明显囤货意愿。

地产与基建影响

• 2022年1-12月新开工面积累计同比下降 39.4%，销售面积同比下降 24.3%。
• “保交楼”政策推动部分停工项目复工，但仍有 43% 的前期停工项目处于停工状态。
• 基建方面，“棚改”已基本退出，未来三年建设强度下降，保障性租赁住房新增需求有限。

PVC地板出口

• 美国对原产中国PVC地板的排除关税已到期，但出口仍面临压力，2022年累计同比下降 11%。

风险提示

1. 需求恢复不及预期（利空）
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）
4. 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

重点关注因素

• 地产：新开工与销售面积数据，政策对市场的影响
• 全球疫情发展：对下游需求及出口的影响
• 宏观货币环境：对整体市场情绪及资金流动的引导

附录：新增产能与检修计划

关键数据与图表说明

• 图1：PVC主力合约走势
• 图2：PVC库存走势
• 图3：乙电价差
• 图4：华南-华东溢价
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图8：华东电石价格及与西北价差
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

特别声明

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