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国债期货市场总结（2024年01月04日）

核心内容概览

2024年1月4日，国债期货市场整体呈现宽幅震荡走势，多数合约收涨。市场情绪在早盘延续偏弱，但盘中多头重新发力，推动价格回升。整体来看，市场对宽松货币政策的预期依然存在，同时PSL重启对债券供应端压力有所缓解，资金面保持合理宽裕。

市场表现

国债期货价格走势

国债收益率曲线

• 2年期国债收益率上行0.96BP至2.26%；
• 5年期国债收益率下移1.62BP至2.42%；
• 10年期国债收益率下移0.70BP至2.55%；
• 30年期国债收益率下移0.20BP至2.84%。

信用债收益率曲线

• AAA评级信用债收益率上行0.63-2.80BP；
• 6M期上行0.63BP至2.45%；
• 1Y期上行2.75BP至2.58%；
• 3Y期上行2.80BP至2.76%；
• 5Y期上行1.06BP至2.93%。

资金面与利率走势

• 隔夜shibor：1.5860%，下跌16.00个基点；
• 7天shibor：1.7860%，下跌8.10个基点；
• 14天shibor：2.0780%，下跌87.10个基点；
• 1月shibor：2.3980%，下跌8.40个基点；
• 3月shibor：2.4500%，下跌8.00个基点；
• R007：约2.1%。

货币市场动态

• 银行间质押式回购市场共成交25亿元，增加16.11%；
• 隔夜利率收于1.50%，较前一交易日下跌10BP；
• 7天利率收于1.63%，下跌17BP；
• 14天利率收于1.95%，上涨8BP；
• 1个月利率收于2.00%，上涨15BP。

宏观及行业新闻

• 央行今日开展140亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平；
• 今日有4210亿元7天期和1510亿元14天期逆回购到期，累计到期额为5720亿元，当日公开市场实现净回笼5580亿元。

趋势强度

• 国债期货趋势强度为1，表明市场整体偏强。

分析师观点及建议

主要观点

1. 国债期货市场多头力量并未离场，价格回调后多头重新发力，反映1月LPR调降预期；
2. PSL重启缓解了债券供应压力，资金面保持合理宽裕；
3. 经济复苏难以被证伪，但缺乏明确数据支撑，债牛行情仍有望延续；
4. 多头进一步做多空间有限，震荡加剧，建议投资者谨慎操作。

操作建议

• 短期策略：国债期货价格回调到位后，多头或重新发力，短期观点回归震荡偏强；
• 跨期价差：03-06价差低位震荡，多头基于宽松货币政策预期做多，跨期价差或进一步收窄；
• 基差与IRR：IRR和基差反映期债价格强度仍偏高，需警惕回落风险，建议正套配置；
• 跨品种配置：关注曲线走陡套利机会；
• 多因子模型：经权重调整后，多因子模型信号维持中性偏多，短期回落调整后多头继续发力，但震荡风险加剧，建议谨慎观望。

风险提示

• 市场存在波动风险，投资者应根据自身风险承受能力做出决策；
• 市场走势可能受政策、经济数据、资金面变化等多重因素影响；
• 投资者不应将本报告作为唯一投资依据，应结合自身判断和专业咨询。

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