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宏发股份 (600885) 详细总结

核心内容

宏发股份（600885）于2016年7月31日发布中报，显示公司业绩保持较快增长，营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长15.27%、19.53%、23.84%，符合市场预期。公司作为继电器领域的全球龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力，分析师建议“增持”。

主要观点

• 业绩增长稳健：中报显示公司业绩增长符合预期，主要得益于新能源汽车和电力继电器业务的快速增长。
• 新能源汽车业务快速发展：公司高压直流继电器产品已切入国内主要新能源汽车厂商供应链，有望进入Tesla供应链，提升品牌效应和市场份额。
• 传统业务回暖：受益于房地产市场回暖和家电智能化趋势，公司通用继电器业务有望企稳回升。
• 多产品线布局：公司推进低压电器和其他门类产品发展，形成“主业突出、多门类齐头并进”的良性发展局面。
• 盈利能力提升：公司毛利率和净利率稳步提升，显示出良好的成本控制能力和产品结构优化成果。
• 财务状况健康：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率良好，财务结构稳健。
• 盈利预测积极：预计16-18年EPS分别为1.04、1.32、1.70元，对应PE分别为30、23、18倍，具有较高增长潜力。

关键信息

市场数据

• 报告日期：2016年7月31日
• 收盘价：30.78元
• 总股本：531.97百万股
• 流通股本：531.97百万股
• 总市值：16,374.04百万元
• 流通市值：16,374.04百万元
• 净资产：3,136.65百万元
• 总资产：6,101.37百万元
• 每股净资产：5.90元

财务指标

业务亮点

• 新能源汽车业务：公司高压直流继电器产品已进入国内主要新能源汽车厂商供应链，如北汽、江淮、东风、众泰、比亚迪等，且有望切入Tesla供应链，进一步提升市场占有率。
• 电力继电器业务：公司是意大利、法国、英国、墨西哥、西班牙等国电网的主要供应商，受益于全球智能电表更换需求，业务稳健增长。
• 传统业务回暖：受益于房地产市场回暖，空调和冰箱产量改善，带动通用继电器需求回升。
• 产品结构优化：公司产品涵盖继电器、低压电器、高低压成套设备、精密零件及自动化设备，年生产能力达10亿只，产品出口至100多个国家和地区。
• 技术优势：公司产品技术比肩国际水平，具备成本优势，尤其在新能源汽车领域。

风险提示

• 家电需求回暖低于预期
• 新能源汽车推广低于预期
• 低压电器推广低于预期
• 汇率风险

财务状况

• 资产负债率：2015年为27.6%，预计2016-2018年将逐步下降至20.6%
• 流动比率：2015年为2.19，预计2016-2018年将逐步提升至3.67
• 速动比率：2015年为1.63，预计2016-2018年将逐步提升至2.74
• 资产周转率：2015年为83.8%，预计2016-2018年将保持在81.5%至83.7%之间
• 应收账款周转率：2015年为397.4%，预计2016-2018年将保持在386.5%至390.4%之间

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司业绩增长稳健，新能源汽车和电力继电器业务增长迅速，产品结构优化，盈利能力提升，未来增长潜力大。

公司概况

宏发股份成立于2008年，前身是1984年电子工业部国营第4380厂旗下的宏发电声有限公司。公司于2012年通过收购力诺太阳能实现上市，近年来通过管理层改革和产品结构调整，实现扭亏为盈，并逐步成为继电器领域的重要参与者。

业务结构及运营情况

• 主要产品：继电器、低压电器、高低压成套设备、精密零件及自动化设备
• 生产基地：宁波、海沧、西安、四川成都
• 客户群体：涵盖国内外多个重要行业客户，包括新能源汽车、家电、电力、工业等领域

附注

• 公司通过多次股权转让和增资扩股优化股权结构，管理层持股比例逐步提升
• 公司产品出口至100多个国家和地区，具备全球化市场运作和技术服务能力
• 公司在多个领域布局，形成多产品线齐头并进的发展格局，未来增长点明确

财务比率

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

附录

• 机构销售经理联系方式：提供上海、北京、深圳及海外销售经理的联系方式
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成买卖出价或征价，不承担转载责任