20230411-东证期货-商品期货热点报告_自下而上看需求_稳增长及复工力度跟踪（四十三）_13页_4mb

自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪总结

报告核心要点：

本文旨在追踪2023年4月份国内终端需求复苏进程，涵盖房地产、基建和制造业三大领域的需求表现，并结合季节性规律及政策背景进行分析。

一、总体经济背景

• 疫情对经济的负面影响逐渐退出，国内经济活动持续复苏。
• 终端需求复苏预期带动商品期货市场估值修复。
• 制造业PMI整体修复，但3月略有回落但仍处于景气区间（PMI>50）。
• 基建专项债发行提速，支撑投资。
• 商务部表示政策端变化或大宗商品价格异动可能带来扰动。

二、三大需求领域追踪

1. 地产前端（钢材、水泥、混凝土）

• 表观消费量及出货量同比上升明显，但受“清明假期、南方降雨”拖累，环比有所下滑。
  • Myssteel螺纹钢周度表观消费量同比增498%，环比下降。
  • 混凝土产能利用率同比增长，但区域分化：华中、西南降幅明显。
• 商品市场表现：
  • 螺纹钢表需同比下降，4月7周平均建筑钢材成交量同比下降约671%。
  • 3大中城市商品房成交面积约同比增长4574%，一二线增长迅速，但土地成交依然低迷。
  • 热卷表需环比增长，微观反馈显示冷轧订单一般，五一假期/出口走弱风险显现。

2. 地产后端（玻璃）

• 玻璃库存降至2022年同期以下，但降幅明显收窄。
• 原因：
  • 供给端：多地降雨、假期影响。
  • 需求端：下游加工厂备货充足，实际需求修复节奏缓慢。
• 贵州、四川等地建设玻璃需求较好，但整体改善程度仍有限。

3. 基建领域（焊管、镀锌管、电材镀锌板）

• 管材成交量处于高位，但4月开始下降，季节性进入淡季。
• 供应端：专项债提前拨付，重点项目推动电网投资和交通运输。
• 镀锌板产量增加2%，库存小幅下降，但镀锌需求依赖基建项目的延迟释放。
• 风险：专项债发放节奏放慢可能性。

4. 制造业（热卷、橡胶等）

• 热卷需求同比韧性明显，冷轧订单边际走弱。
• 橡胶终端需求平淡，走货稀少，成品胎库存充足，预计后续开工率可能下调。
• 综合制造业需求改善程度有限，终端市场机会少。

三、风险提示

• 政策端变化或大宗商品价格异动可能导致需求剧烈波动。
• 天气、假期等因素作为短期扰动将影响需求恢复节奏。
• 进出口政策变动可能增加产业不确定性。

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