20140518-申万宏源-零售行业_周报第十八期-反弹或延续_寻找低估值_高安全边际_确定性强的投资标的_17页_999kb

零售行业周报总结

核心内容

2014年5月18日发布的《反弹或延续，寻找低估值、高安全边际、确定性强的投资标的》报告，对零售行业进行了深入分析，认为尽管行业基本面未发生显著变化，但短期存在反弹机会。同时，报告指出市场风格切换将催化零售板块的相对收益，并建议关注具备长逻辑和事件确定性的投资标的。

主要观点

• 行业基本面：整体消费增速放缓，线上电商快速发展，对线下零售形成冲击。零售行业进入漫长的转型期，上市公司盈利放缓，估值受到抑制，中长期景气度拐点尚未到来。
• 短期趋势：5-6月可能为全年消费低点，三季度消费增长压力或将减弱；阿里、京东IPO有助于规范电商行业竞争，推动线上线下融合；“政策底”附近，混合所有制、员工持股计划等政策或将提振市场。
• 市场风格：当前市场风格由价值投资转向主题投资，但随着IPO开闸、注册制放开等压力，主题投资普遍回调。资金将倾向于低估值、高安全边际、涨幅较小的零售板块，如区域零售商。

关键信息

1. 行业指数表现

• 申万商贸零售指数：本周绝对收益为-2.2%，相对收益为-0.6%。

• 细分行业指数：

  • 百货指数：绝对收益-3.9%，相对收益-2.3%。
  • 超市指数：绝对收益-1.5%，相对收益0.0%。
  • 多业态零售指数：绝对收益-2.2%，相对收益-0.6%。
  • 专业连锁指数：绝对收益-0.8%，相对收益0.8%。
  • 一般物业经营指数：绝对收益-1.4%，相对收益0.1%。
  • 专业市场指数：绝对收益-1.6%，相对收益0.0%。

• 主题指数表现：

  • 国企改革指数：绝对收益-2.1%，相对收益-0.6%。
  • O2O转型指数：绝对收益-1.9%，相对收益-0.3%。
  • 跨界转型指数：绝对收益-2.0%，相对收益-0.5%。
  • 潜在重组指数：绝对收益-3.7%，相对收益-2.2%。
  • 贸易转型指数：绝对收益-5.6%，相对收益-4.0%。
  • 商贸成长指数：绝对收益-0.8%，相对收益0.7%。

2. 个股涨跌幅排行

• 零售个股：

  • 涨幅前五：步步高（+10.90%）、天音控股（+6.59%）、银座股份（+6.13%）、文峰股份（+5.44%）、欧亚集团（+4.30%）。
  • 跌幅前五：中兴商业（-23.01%）、长百集团（-10.53%）、武汉中商（-4.93%）、鄂武商A（-4.57%）、东百集团（-3.77%）。

• 贸易个股：

  • 涨幅前五：上海物贸（+7.51%）、汇通能源（+6.31%）、如意集团（+4.96%）、时代万恒（+2.07%）、弘业股份（+1.96%）。
  • 跌幅前五：农产品（-6.69%）、兰生股份（-4.75%）、工大首创（-3.50%）、新华锦（-3.18%）、江苏国泰（-3.06%）。

3. 流量监测

• 电商网站流量：亚马逊、梅西百货、阿里巴巴、天猫等流量呈上升趋势，而淘宝、京东、当当等流量下降。
• 传统零售网站：王府井、银座股份、义乌购等流量有所上升或保持平稳。

4. 重点公告

• 东百集团：非公开发行股票，拟用于项目改扩建及补充流动资金。
• 深圳华强：股票继续停牌，因发行股份购买资产存在不确定性。
• 欧亚集团：子公司购买资产，银华资本增资用于偿还内部借款。

5. 行业新闻

• 京东IPO：确定于5月22日上市，融资规模达19.39亿美元，用于电商基础设施建设。
• 玛莎百货：计划通过“实体店+网店”模式进行全球扩张。
• 新世界百货：推出“旅游工厂店”购物模式，吸引顾客。
• 永辉超市：重庆新店开业，提供一站式购物体验。
• 全家便利店：加速拓展华南市场，珠三角店铺数将超200家。

重点推荐标的

1. 百联集团：上海市国资优质资产，国企改革确定性标的，友谊股份或将成为整合平台。
2. 兰生股份：提升资产证券化率，员工持股计划、不良资产剥离持续推进。
3. 新南洋：教育事业单位改革标的，行业空间广阔，具备外延扩张潜力。
4. 区域零售商：如中央商场、欧亚集团、银座股份，低估值、资产重估价值高、业绩增长确定性强。
5. 老凤祥：国企改革+行业整合+激励机制理顺，当前为行业压力高峰期，左侧提示。

估值与盈利预测

• 友谊股份：EPS预测14E为0.69元，PE值14E为19倍，PEG为1.44，评级为买入。
• 大商股份：EPS预测14E为4.33元，PE值14E为6倍，PEG为0.99，无评级。
• 天虹商场：EPS预测14E为0.80元，PE值14E为12倍，PEG为3.26，无评级。
• 重庆百货：EPS预测14E为2.22元，PE值14E为10倍，PEG为0.69，评级为增持。
• 永辉超市：EPS预测14E为0.28元，PE值14E为21倍，PEG为0.88，评级为增持。
• 新南洋：EPS预测14E为0.46元，PE值14E为40倍，PEG为0.29，评级为增持。

投资建议

• 零售行业中长期景气度拐点未至，但短期有反弹机会。
• 推荐关注低估值、高安全边际、确定性强的标的，如区域零售商和国企改革相关公司。
• 市场风格切换背景下，主题投资回调，资金将转向价值投资。
• 投资决策应综合考虑个人情况，不应仅依赖投资评级。

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