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光期研究 | 铝策略月报（2026年8月）

核心内容概览

本报告分析了2026年7月铝产业链的市场表现，包括价格走势、供需变化、库存情况及成本利润等，结合8月的市场预期，提出铝价可能震荡偏强的判断。

价格走势

• 氧化铝期货：7月震荡走弱，主力合约收于2621元/吨，月度跌幅5.8%。
• 沪铝期货：7月震荡偏强，主力合约收于23630元/吨，月度涨幅4.7%。
• 铝合金期货：7月稳中有升，主力合约收于23215元/吨，月度涨幅3.02%。

价差变化

• 氧化铝现货升贴水：由升水3元/吨扩至升水79元/吨，涨幅达2433.3%。
• 电解铝现货升贴水：由升水20元/吨转为贴水20元/吨，跌幅达300.0%。
• 近远月价差：氧化铝近远月价差由-23元/吨降至-24元/吨，跌幅95.7%；电解铝近远月价差由-80元/吨升至-30元/吨，跌幅162.5%。

供应情况

• 氧化铝：预计8月国内运行产能升至8760万吨，产量753万吨，环比增长1%，同比下滑2.6%。广西新项目爬坡进入尾声，内蒙计划投放第二条50万吨产线，海外EGA旗下Al Taweelah产能恢复至50%。
• 电解铝：预计8月国内运行产能持稳在4430万吨，产量390万吨，环比增长0.6%，同比增长2.7%。铝水比回升至78.5%。

需求变化

• 铝下游加工企业开工率：7月平均开工率61.44%，环比下调2.18%。其中铝板带、铝箔、铝型材、铝线缆开工率分别下调2.08%、1.8%、2.62%、3.64%。
• 再生铝合金：开工率下调2.65%至50.9%。
• 铝加工费：铝棒加工费涨跌不一，铝杆加工费全线下调，临沂上调80元/吨，其他地区下调70-450元/吨。

库存情况

• 交易所库存：
  • 氧化铝累库1370吨至14.17万吨。
  • 沪铝去库5.78万吨至45.5万吨。
  • LME去库2.64万吨至26.44万吨。
• 社会库存：
  • 氧化铝港口库存累库5.4万吨至94.5万吨。
  • 铝锭月度去库17.7万吨至95.3万吨。
  • 铝棒月度去库0.15万吨至11.95万吨。

市场观点

• 氧化铝：几矿出口管制细则未出，叠加港口库存增加，盘面情绪溢价消散，月末触及年内低点。8月印尼收紧出口审批，广西检修产能恢复，供应将有所收紧，预计氧化铝价格有望窄幅修复。
• 电解铝：中东局势紧张，铝锭释放预期延后，LME库存降至冰点。国内下游开工率回落，出口空间收窄，社库去库初现疲势。美联储维持利率不变，为8月有色板块提供估值修复机会。
• 整体趋势：铝价预计震荡偏强，短期受淡季效应制约，进入8月中旬需关注旺季前夕备货窗口是否打开。

成本与利润

• 氧化铝平均亏损：7月扩至316元/吨。
• 电解铝平均利润：收窄至8357元/吨。

库销比与消费情况

• 电解铝库销比：7月下调至7.3。
• 铝锭实际消费：7月持续去库，但速度放缓。

期权分析

• 氧化铝期权：历史波动率及波动率锥显示市场情绪变化。
• 沪铝期权：同样显示市场波动性变化及投资者情绪。

研究团队

• 展大鹏：光大期货有色研究总监，贵金属资深研究员，多次获奖。
• 王珩：光大期货有色研究员，研究方向为铝硅，多次获得最佳分析师称号。
• 朱希：光大期货有色研究员，研究方向为锂镍，专注于新能源产业链。

联系方式

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