20220227-国盛证券-银行行业周报_本周聚焦—29万亿理财市场发展情况如何__18页_1mb

银行行业周报总结：29万亿理财市场与行业数据

核心内容

2021年银行理财市场发展情况总体呈现增长态势，全年理财产品存续余额达到29万亿元，同比增长12.14%，增速为2017年以来最高。其中，下半年增长尤为显著，增长3.2万亿元，而上半年基本持平。理财市场主要以固定收益类为主，占比达92.34%，混合类和权益类产品规模有所缩减，反映出市场对权益类投资的谨慎态度。

主要观点

理财市场发展情况

• 规模增长：2021年底理财产品存续余额29万亿元，同比增长12.14%，增速为2017年以来最高。
• 产品结构：固定收益类理财存续余额26.78万亿元，同比增长17.7%，占理财市场比例达92.34%。混合类理财产品规模下降，权益类理财规模小幅减少。
• 收益率：2021年底理财产品加权平均收益率为3.55%，较上半年提升3bps，但较去年同期下降34bps，仍高于10年期国债收益率72bps。
• 净值化转型：净值型理财产品占比达到92.97%，较6月和去年同期分别提升14pc和25.7pc。保本理财基本清零，完成资管新规过渡期整改任务。
• 投资方向：理财产品主要投向债券、同业存单及现金类资产，合计占比79.8%。非标资产占比持续下降，公募基金占比上升。

投资者结构

• 投资者数量：截至2021年底，持有理财产品的投资者数量突破8000万，其中个人投资者占比高达99.23%。
• 产品偏好：净值型产品、中低风险产品及T+0产品更受投资者青睐，持有净值型产品的投资者占比超99%，中低风险产品占比达90.04%，T+0产品投资者占比提升至54.23%。

理财子公司发展

• 规模占比：截至2022年1月，理财子公司存续规模17.19万亿元，占理财市场比例59.3%，较6月末提升20.5pc。
• 自主发行：理财子公司自主发行产品占比达58.51%，较去年同期增加19.20pc。大型银行和股份制银行理财子公司合计占比90%。
• 代销进展：理财子公司与代销机构合作广泛，其中股份制银行代销余额占比最高，达60%。城商行代销机构数量最多，为88家。

关键信息

• 政策影响：2021年6月，银保监会与央行出台新规，对现金管理类产品进行整改，导致其规模增速放缓。
• 风险提示：房地产风险集中爆发、资本市场改革不及预期、保险公司保障型产品销售不及预期等风险因素。
• 行业数据：中证协发布的2021年证券行业数据表明，行业资产规模和资本实力增强，经纪业务收入占比提升，财富管理转型显著。
• 周度数据跟踪：包括同业存单发行情况、股票成交额、两融余额、基金发行情况等，整体趋势显示市场流动性宽松，但部分指标如基金发行规模有所下降。

数据图表概览

• 图表1：银行及理财子公司理财产品存续情况（按投资性质）
• 图表2：现金管理类产品规模变化情况
• 图表3：理财产品加权平均收益率走势
• 图表4：净值型理财产品规模和占比情况
• 图表5：理财产品资产配置情况
• 图表6：投资者数量变化趋势
• 图表7：存续产品数量、规模情况（分机构类型）
• 图表8：理财公司自主发行与母行划转产品情况
• 图表9：理财子公司运营情况
• 图表10：证券行业资产规模及同比情况
• 图表11：证券行业营收及净利润情况
• 图表12：证券行业收入结构情况
• 图表13：金融板块表现
• 图表14：金融涨跌幅前10个股情况
• 图表15：资金市场利率近期趋势
• 图表16：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）
• 图表17：股票日均成交金额和两融余额
• 图表18：股权融资和债券融资规模
• 图表19：银行转债距离强制转股价空间
• 图表20：年初以来各类银行同业存单发行情况
• 图表21：非货币基金发行情况
• 图表22：股票型和混合型基金发行情况
• 图表23：银行板块部分个股估值情况
• 图表24：券商板块及部分个股估值情况
• 图表25：保险股P/EV估值情况

行业展望

• 银行股：当前市场环境下，银行股具有投资性价比，建议关注稳健龙头、财富管理及宽信用环境下的区域龙头和优质中小行。
• 券商板块：短期受基金发行数据影响，但长期看好其表现，政策端持续利好。
• 保险板块：寿险板块具备长期配置价值，财险板块基本面改善，估值具吸引力。

投资建议

• 银行：推荐“小β组合”包括宁波银行、招商银行、邮储银行、常熟银行、平安银行、南京银行等。
• 券商：推荐头部券商如华泰证券、国泰君安、中信证券和中金公司H，以及财富管理核心标的如广发证券、东方证券、兴业证券。
• 保险：关注中国平安、中国太保（寿险改革）及中国财险（财险板块）。

风险提示

• 房地产企业风险集中暴露，可能进一步拖累宏观经济。
• 资本市场改革推进不及预期。
• 保险公司保障型产品销售不及预期。