20220411-莫尼塔投资-3月物价数据点评_胀_加剧_滞_的风险_6页_956kb

报告摘要

2022年4月11日宏观快评总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的走势，指出当前通胀压力主要来源于外部因素和内部因素的叠加，但整体通胀并非经济最大压力，反而加剧了“滞”的风险。

主要观点

PPI与CPI均略超市场预期
3月CPI同比增长1.5%，涨幅较上月扩大0.6个百分点；PPI同比增长8.3%，涨幅较上月回落0.5个百分点。
- 外因：俄乌冲突导致国际大宗商品价格上涨，推动PPI环比上涨。
- 内因：疫情对物流运输效率的影响，增加了输入性通胀压力。
输入性通胀与疫情压制需求叠加
输入性通胀抬高了企业成本，而疫情抑制了国内需求，进一步压缩了中下游企业的盈利空间，增加了经济“滞”的风险。
PPI环比上涨，但同比仍下行
- 3月PPI环比上涨1.1%，主要由生产资料价格推动，其中石化和有色产业链涨幅显著。
- 同比上涨8.3%，但受去年高基数影响，翘尾因素下降至6.8%，新涨价因素虽上升，但整体仍呈下行趋势。
CPI涨幅扩大，食品价格主导
- 3月CPI同比上涨1.5%，涨幅扩大，但环比转为持平。
- 食品价格同比下降1.5%，降幅收窄，其中粮食、食用油和鲜菜价格上涨，拉动CPI。
- 猪肉价格继续下降，环比下降9.3%，跌幅大于季节性，猪周期尚未见底。
非食品价格受国际油价影响显著
- 非食品价格同比上涨2.2%，环比上涨0.3%，主要受国际原油价格上涨带动。
- 汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨7.2%、7.8%和6.9%，导致交通通信价格同比上涨5.8%，显著高于季节性。
- 服务价格由持平转为下降0.2%，其中飞机票、电影票、交通工具租赁费和旅游价格分别下降10.0%、7.6%、3.5%和2.6%。