> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国经济数据韧性超预期，关注6月议息会议 ## 核心内容 本周公布的美国经济数据表现出较强的韧性，超出市场预期，推动美元指数短线走高，周内涨至略高于100关口。这一趋势强化了市场对美联储年内继续加息的预期。与此同时，贵金属板块表现疲软，伦敦银和伦敦金现分别下跌9.8%和4.6%。非农数据公布后，美股科技股受到冲击，出现下跌。而地缘政治风险持续，导致ICE布油小幅上涨。 ## 主要观点 ### 海外经济动态 - **就业数据强劲**：5月新增非农就业人数远超市场预期，打破了以往夏季放缓的规律；3、4月新增非农数据也被上修，显示就业增长行业覆盖面扩大。失业率保持稳定，时薪同环比增长均符合预期。 - **制造业与非制造业PMI回升**：5月美国ISM制造业与非制造业PMI双双超预期回升，制造业订单与生产动能增强，非制造业供需端同步修复。 - **耐用品订单结构性分化**：4月美国耐用品订单总量因运输设备拉动大幅反弹，但剔除波动项后，核心资本开支动能回落，反映企业长期投资意愿受高利率压制。 - **通胀压力持续**：服务领域通胀粘性仍存，市场普遍预计美联储将在6月会议上维持利率不变，但年内加息的概率显著上升。 ### 国内经济动态 - **制造业PMI走弱**：5月国内制造业PMI回落至荣枯线以下，产需两端同步走弱，内外需订单均有回落。 - **服务业与建筑业景气度回升**：服务业与建筑业景气度边际改善，但整体经济仍面临下行压力。 - **专项债发行放缓**：国内专项债发行延续放缓，对经济增长的支撑作用减弱。 - **价格端受能源冲击**：中下游利润仍受能源价格高企的影响。 ## 关键信息 ### 配置建议 - **多头标配**：维持IC（中证500指数）、铝、焦煤等品种的多头配置。 - **贵金属与基本金属**：贵金属和其他基本金属或呈现震荡整理态势。 - **债券市场**：收益率下行空间有限，但收益率曲线仍具有策略价值。 ### 关注重点 - **美伊谈判进展**：谈判仍陷入僵局，可能影响能源价格及全球市场情绪。 - **海峡复航情况**：海峡局势对市场情绪和供应链稳定性具有重要影响。 - **5月通胀数据**：通胀数据将提供关于美国经济实际表现的重要线索。 - **6月议息会议**：美联储的政策动向将对全球金融市场产生深远影响。 ### 风险因子 1. **地缘冲突加剧**：地缘政治风险可能对市场造成冲击。 2. **历史经验失效**：经济数据表现可能与以往规律不符，导致市场判断失误。 3. **国内政策与经济修复不及预期**：国内政策效果或经济复苏速度可能低于市场预期。 4. **美联储货币政策大幅偏离预期**：联储可能采取与市场预期不同的政策路径，引发市场波动。 ## 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。中信期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。报告中涉及的行业分析或上市公司内容仅用于期货市场相关性论证，不涉及推荐或建议。任何主体依据本报告所进行的作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 --- **来源：中信期货研究所** **免责声明：** 本报告内容仅作参考，不构成投资建议。