20210423-天风证券-广和通-300638.SZ-Q1收入_利润均超预期_车_物联网有望持续快速增长_4页_773kb

报告摘要

广和通在2021年第一季度实现了收入和利润的双增长，表现超出市场预期。公司发布了2021年一季报，显示其Q1收入为8.6亿元，同比增长65.03%；归母净利润为8033万元，同比增长54.35%。这一业绩增长主要得益于笔记本模组和车载模组业务的快速放量。

公司于2021年3月推出了股权激励计划，向超过300名员工授予股票期权与限制性股票，旨在提高员工积极性，增强组织活力，实现员工、公司与股东利益的统一。

笔记本模组：需求持续旺盛，PC出货量同比增长32%，笔记本出货量增长79%。公司笔记本模组内置率提升，未来渗透率有望持续增长。
车载模组：受益于智能驾驶和自动驾驶的发展，公司通过Sierra和广通远驰布局该领域，国内已覆盖吉利、比亚迪、长安、长城等优质客户，国外与大众等大客户合作顺利，未来增长可期。
IOT产品：公司持续研发，IOT产品种类丰富，海外市场拓展加速，特别是Cat1产品进入收获期，带来增量。

公司卡位优质赛道，未来增长潜力巨大。盈利预测显示，2021-2023年净利润分别为4.5亿、6.0亿和7.7亿元，对应2021年PE为31倍，维持“买入”评级。

年度	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2021E	4,007.46	452.51	1.87	31.21
2022E	5,098.20	603.47	2.49	23.40
2023E	6,405.52	771.87	3.19	18.30

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	1,915.07	2,743.58	4,007.46	5,098.20	6,405.52
营业利润	183.61	307.11	487.57	649.89	830.97
净利润	170.07	283.62	452.51	603.47	771.87
毛利率	26.67%	28.31%	27.82%	26.92%	26.07%
净利率	8.88%	10.34%	11.29%	11.84%	12.05%
ROE	13.05%	18.16%	23.57%	24.98%	25.02%
资产负债率	36.55%	46.51%	36.62%	45.94%	36.17%
市盈率	83.04	49.79	31.21	23.40	18.30
市净率	10.84	9.04	7.35	5.85	4.58
EV/EBITDA	18.58	21.54	24.07	16.67	13.56