20260822-广发期货-沪锌周报_下游采购情绪好转_海外供需格局维持偏紧_24页_1mb

沪锌周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月22日当周锌市场的供需、库存及价格走势，重点围绕国内与国际市场供需格局、下游采购情绪、库存变化及宏观政策影响等方面展开。整体来看，锌价在高位震荡，下游采购情绪有所好转，但供需矛盾仍存在，需关注后续市场变化。

主要观点

1. 供应端分析

• 锌矿供应偏紧：

  • 7月国内锌矿产量同比下降0.09%，锌矿端供应仍显紧张。
  • 国产锌精矿周度加工费为-1550元/金属吨，周环比持平；进口锌精矿指数为-117.5美元/干吨，周环比下降10美元/干吨。
  • 锌矿TC维持低位，支撑锌价底部。
  • 7月国内精炼锌产量同比下降7.50%，但1-7月累计产量同比增长2.24%。
  • SMM预计8月国内精炼锌产量环比增长4%以上，但同比下降7%以上，主要因冶炼厂检修恢复。

• 冶炼厂生产状况：

  • 由于副产品收益高企，冶炼厂尚未出现大面积减停产，但若现金流恶化，仍存在阶段性减产风险。

2. 需求端分析

• 下游行业开工率企稳：

  • 镀锌、压铸合金和氧化锌三大加工行业周度开工率分别回升0.65pct、7.62pct和1.25pct。
  • 压铸合金开工率显著回升，主要因前期受极端天气影响的生产企业逐步恢复。

• 采购与库存变化：

  • 锌价调整带动下游补库，加工端原料库存增加，成品库存去化。
  • 当前原料/成品库存比值处于低位，后续旺季或有补库空间。
  • 现货成交环比转好，市场贸易商积极出货，现货升水小幅上涨。

3. 库存分析

• 全球库存累库：

  • LME锌平均库存为9.23万吨，周环比+0.34%。
  • SMM中国七地锌锭库存为27.04万吨，周环比+2.31%。
  • SHFE锌库存为15.60万吨，周环比+0.76%。
  • 全球显性库存合计约36.35万吨，周环比+3.19%。

• 库存结构：

  • LME锌库存维持低位，现货维持升水，海外锌价偏强运行。
  • 国内库存压力有所增加，但出口窗口仍可能开启，缓解国内库存压力。

关键信息汇总

周度策略建议

• 单边策略：

  • 逢低做多思路，主力关注25000-25500元/吨支撑位。

• 期权策略：

  • 有一定风险偏好的投资者可考虑卖出虚值看跌期权。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 海外经济衰退风险
• 冶炼厂现金流恶化引发减产
• 宏观政策变动影响市场流动性

数据来源

• Wind
• Mysteel
• SMM
• 公司公告
• 奥维云网
• 产业在线
• 彭博
• 芝商所FedWatch工具
• 广发期货研究所

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