20220429-国海证券-日月股份-603218.SH-事件点评（含季报和年报）_材料成本冲击有望改善_龙头扩产持续_5页_693kb

日月股份（603218）事件点评总结

核心内容概述

日月股份（603218）于2022年4月28日发布了2021年年报及2022年一季报。报告指出，公司2021年营收和净利润均出现下滑，主要受行业装机需求下降及原材料成本上涨影响。但分析师认为，随着2022年行业复苏和公司产能扩张，公司盈利有望修复，首次给予“买入”评级。

主要观点

1. 行业影响与业绩表现

• 2021年业绩下滑：公司全年实现营收47.12亿元，同比下降7.8%；归母净利润6.67亿元，同比下降31.86%。
• 风电业务受挫：风电铸件销量33.14万吨，同比下滑12.5%；风电铸件收入37.40亿元，同比下滑16.05%。
• 注塑机业务增长：注塑机铸件销量10.12万吨，同比增长35.09%；注塑机铸件收入8.21亿元，同比增长49.74%。
• 其他业务增长显著：其他铸件销量1.18万吨，同比增长102.71%。

2. 盈利能力承压与修复预期

• 原材料成本冲击：2021年生铁、废钢、树脂、焦炭等主要原材料成本大幅上涨，导致公司成本压力显著。
• 成本传导滞后：公司存货发出采用加权平均法计价，预计2021年三四季度成本因素已对2022年一季度产生影响。
• 价格下降影响：陆上风电进入平价时代，导致风机价格承压，相关铸件销售价格下降约4%。
• 盈利修复预期：分析师认为，随着2022年二三季度陆风、海风装机量预期回升，以及公司采取焦改电等降本措施，公司盈利能力有望逐步恢复。

3. 产能扩张与市场地位巩固

• 铸造产能扩张：截至2021年底，公司已具备年产48万吨铸造产能，新增年产13.2万吨项目已动工，建成后总产能将超60万吨。
• 甘肃酒泉项目：公司启动年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目，形成“三北地区大基地”配套基地。
• 精加工产能提升：公司精加工能力已达到10万吨，预计2022年二季度将新增12万吨海装关键铸件加工能力，总精加工能力将达到22万吨。
• 长期产能规划：2020年非公开发行募投项目22万吨精加工产能已于2021年下半年启动，预计完成后公司精加工能力将达44万吨。
• 成本控制优势：精加工产能的扩张有助于减少外协加工，提升废钢材料回收利用率，从而降低成本。

关键信息

财务预测

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入（首次覆盖）
• 主要风险：
  • 大宗原材料持续上涨
  • 风电行业新增装机不及预期
  • 海上风电发展政策不及预期
  • 公司新增产能投产进度不及预期
  • 公司降本技改措施效果不及预期

估值与财务指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

日月股份作为风电铸件领域的龙头企业，尽管2021年受行业装机需求下降和原材料成本上涨影响，业绩出现下滑，但分析师认为其盈利修复和产能扩张趋势明显。公司通过持续扩产和优化成本结构，有望在未来几年内进一步提升市场占有率和盈利能力，因此首次给予“买入”评级。未来需关注原材料价格走势、风电装机量恢复情况及公司产能建设进度等关键因素。