高新兴-打造物联网全产业链布局，升级智慧城市运营业务（40页）_3mb

高新兴物联网全产业链布局与智慧城市业务升级总结

核心内容

高新兴是一家领先的公共安全整体解决方案提供商，近年来通过“内生+外延”模式，逐步构建了“感知+连接+平台+应用”的智慧城市物联网生态闭环。公司通过收购中兴物联（95%）和中兴智联（84.86%），切入物联网产业链关键环节，强化了其在智慧交通、车联网、物联网模组等领域的竞争力。

主要观点

• 公共安全与物联网并重：公司从通信基站动环监测起步，逐步向安防领域拓展，覆盖铁路、金融、公安、智能交通等多个行业，构建了多领域公共安全事业群。
• 智慧城市布局加速：公司通过并购和自主研发，打造了智慧城市整体解决方案能力，未来有望在智慧交通、平安城市等方向实现全面升级。
• 电子车牌技术引领智慧交通：中兴智联在电子车牌领域具备领先优势，其产品已应用于多个城市，推动交通智能化发展。
• 物联网连接层布局：中兴物联在无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端和连接管理平台方面具备丰富的产品线和市场资源，为公司提供坚实的物联网基础。
• 业绩与财务表现良好：2017年上半年，公司实现营收8.3亿元，同比增长36%，归母净利润1.91亿元，同比增长45%，财务状况稳健。

关键信息

公共安全业务

• 基站安全：公司长期从事通信基站动环监测业务，累计部署超过30万个远程监控站点，2016年在中国铁塔市场占有率第一。
• 警务执法终端：收购国迈科技后，公司推出4G单警执法视音频记录仪，支持多种功能，如实时图传、GPS坐标映射等，并在多个省份获得采购项目。
• 铁路安全：通过收购创联电子，切入铁路轨道运行控制市场，2016年实现净利润1.13亿元，毛利率高达63%。
• 金融安全：讯美科技是金融安防领域领先企业，客户包括中国人民银行、中国农业银行等，建设全球最大规模的银行视频网络。
• 视频大数据与云防系统：公司开发的云防系统通过视频结构化分析技术，实现“立体实时可视化”指挥调度，已在多个省市落地。

物联网与智慧城市

• “三联一通”物联网事业群：公司通过收购中兴物联和中兴智联，形成“三联一通”（中兴智联、中兴物联、创联电子、通信事业部）的物联网事业群，覆盖连接层、平台层和应用层。
• 电子车牌：中兴智联在电子车牌领域具备核心技术，其产品已应用于重庆、厦门等多个城市，电子车牌标准有望于2017年落地。
• 车联网：中兴物联在车联网前装市场与整车厂商合作，后装市场开拓海外市场，OBD和UBI产品累计发货量超130万台。
• 模组与终端：中兴物联提供多种通信模块，包括2G、3G、4G、NB-IoT等，其产品已获得全球主要运营商认证，市场份额领先。

业绩预测与估值

• 盈利预测：公司2017~2019年EPS分别为0.37/0.47/0.59元（考虑中兴物联并表后摊薄EPS分别为0.41/0.52/0.66元）。
• 估值水平：按照中兴物联并表后业绩，给予公司2018年35倍PE估值，对应目标价18.2元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 市场表现：公司当前股价14.05元，目标价18.2元，目标期限6个月。

风险提示

• 智慧城市推进进度低于预期
• 物联网应用落地低于预期
• 并购整合风险

未来展望

• 智慧城市市场空间广阔：预计到2021年，中国智慧城市市场规模将突破万亿元，公司有望在其中占据重要地位。
• 物联网技术持续发展：公司通过持续研发和并购，有望在物联网连接层、平台层和应用层构建完整生态，推动智慧城市整体解决方案能力提升。
• 电子车牌与车联网协同发展：电子车牌技术将促进智慧交通发展，车联网市场前景广阔，公司有望在前装与后装市场双线布局，实现增长。

总结

高新兴通过“内生+外延”策略，成功构建了智慧城市物联网生态闭环，覆盖多个关键领域。公司业绩持续增长，财务状况良好，未来在智慧城市和物联网领域的布局有望进一步释放增长潜力，成为行业领先的综合解决方案提供商。