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报告摘要

有色金属行业总结：2024H1锂盐供给宽松，锂价仍有下探可能

核心内容

2024年上半年，锂盐市场整体呈现供给宽松、需求增速放缓的格局，导致锂价面临下探压力。行业数据显示，国内碳酸锂产量和库存持续上升，而新能源汽车中纯电车型需求增速低于整体增速，进一步拉低锂盐真实需求增长。尽管部分锂资源企业Q2净利润有所改善，但整体仍处于盈利状态，供给端难以快速出清，因此锂价仍有下探空间。

主要观点

锂盐供给宽松：
- 智利6月锂盐出口量为2.28万吨，环比减少6.46%，但同比增加25.45%。
- 6月出口中国锂盐量为1.74万吨，同比大幅增长64.9%，占智利总出口量的76.19%。
- 1-6月累计出口中国锂盐10.03万吨，同比增加54.99%，占总出口量的73.51%。
- 国内碳酸锂产量回暖，周度产量单边上行，库存持续累库，显示供给端压力较大。
锂盐需求增速低于供给：
- 6月新能源汽车产销增速分别为28%和30%，但纯电车型增速仅为6%和7%，插混车型增速则达80%和88%。
- 纯电需求增长乏力，导致锂盐真实需求增速低于新能源汽车整体增速，仅为30%左右。
锂价仍有下探可能：
- Q2碳酸锂均价为10.59万元/吨，环比Q1增长4.29%，但价格仍未能有效缓解供需宽松局面。
- 多数锂资源企业Q2净利润为正，盈利水平有所改善，但未达到足以推动供给收缩的程度，锂价仍有下探空间。
投资建议：
- 当前锂盐供给仍处于宽松状态，建议关注具备资源保障和产量增长潜力的企业。
- 推荐关注：中矿资源、天齐锂业、永兴材料。
- 投资评级为“强于大市”，维持不变。

关键信息

供给端

智利锂盐出口：6月出口总量2.28万吨，环比下降6.46%，但同比上升25.45%。
中国进口：6月进口1.74万吨，同比大幅增长64.9%，占智利总出口量的76.19%。
国内产量：3月后国内碳酸锂产量逐步回暖，7月4日产量回升至1.48万吨，同比增长超100%。
库存情况：7月4日国内碳酸锂库存约11.1万吨，较年初增长59.40%，显示供大于求。

需求端

新能源汽车需求：6月产销增速分别为28%和30%，但纯电车型增速仅为6%和7%，插混车型增速达80%和88%。
锂盐需求增速：1-6月锂盐需求增速低于新能源汽车整体增速，仅为30%左右。

企业盈利情况

Q2净利润：12家锂资源企业中，8家Q2净利润中值为正，占66.67%。
盈利改善：8家企业Q2净利润环比Q1有所改善，但整体仍处于盈利状态，未形成供给收缩压力。

风险提示

新建项目进展超预期：可能加剧供给宽松，进一步压低锂价。
新能源汽车需求不及预期：可能导致碳酸锂需求下滑，价格下探。
政治地缘风险：海外项目可能受地缘冲突影响，影响企业业绩。

图表说明（摘要）

图表1-4：展示中国锂盐进口量、智利锂盐出口量及新能源汽车产销量趋势。
图表8：显示碳酸锂价格走势，反映市场供需变化。
图表9：汇总锂资源企业Q1-Q2业绩数据，包括净利润中值、环比改善幅度等关键指标。

总结

2024年上半年，锂盐市场呈现供给宽松、需求增速放缓的态势，导致锂价承压。智利作为主要锂盐出口国，出口量持续增长，而中国作为主要进口国，进口量维持高位。国内碳酸锂产量回暖，库存持续上升，进一步加剧市场压力。尽管新能源汽车产销保持较快增长，但纯电车型需求增长不及预期，导致锂盐真实需求增速低于整体增速。多数锂资源企业Q2盈利改善，但尚未达到促使供给收缩的水平，锂价仍有下探可能。建议关注资源自给率高、产量增长稳定的锂资源企业，如中矿资源、天齐锂业、永兴材料。同时需警惕新建项目超预期、新能源需求不及预期及地缘政治风险。

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