20230915-东方财富证券-航天电器-002025.SZ-2023年中报点评_特种连接器核心供应商_盈利能力稳步提升_4页_365kb

航天电器（002025）2023年中报点评

投资要点

• 营收与利润高增长：2023上半年营业收入3620亿元，同比增长1914%；归母净利润428亿元，同比增长3945%，主要得益于传统优势产品订单增长及新市场投入。
• 盈利能力提升：毛利率达35.63%，同比提升3.05个百分点；净利率13.39%，同比增长1.92个百分点，大幅受益于降本增效及研发投入增加。
• 研发投入激增：上半年研发费用31.2亿元，同比增长218.1%，重点投入传输一体化互连、高速数据传输互连等领域。

核心业务

• 营业业务结构：继电器、连接器、电缆组件/电机与控制组件/光通信器件分别实现收入208/244.5/85.5/0.64亿元，同比分别增长1914%/1974%/513%/846%。
• 主业聚焦：主营产品包括连接器、微特电机、继电器及光通信器件，广泛应用于航天、航空、电子等领域，尤其在军品中具备资质与技术双重壁垒。

公司研究与投资建议

• 评级与目标：给予“增持”评级，预计2023-2025年营收分别为7318亿、8903亿、11227亿元，EPS分别为1.77元、2.21元、2.80元，PE分别为33、27、21倍。
• 募投项目进展：四项目总产能提升，但因基建、供应链及民用产品变化，项目延期至2024年底完成。

风险提示

• 市场与政策风险：下游需求不及预期；募投项目进度延迟；产品降价影响盈利能力。