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格林大华国债期货早报总结（2021年10月18日）

核心内容概述

2021年10月18日的格林大华国债期货早报对近期国债市场走势进行了分析，指出当前市场处于震荡状态，短期内国债收益率可能小幅上升，但整体波动空间有限。报告结合了央行最新政策动向、市场利率变化及宏观经济形势，为投资者提供了操作建议和风险提示。

主要观点

1. 国债期货走势分析

• 上周五（10月15日）国债期货主力合约低开，全天震荡，连续第四天收出十字星或类十字星。
• 10年期国债期货T2112下跌0.05%，5年期TF2112和2年期TS2112分别下跌0.03%。
• 国债现券收益率在国债期货闭市后大幅上行，10年期国债活跃品种收益率上行约3个BP至2.99%。

2. 央行政策解读

• 央行在10月15日的第三季度金融统计数据新闻发布会上强调，下一阶段将实施稳健的货币政策，灵活精准、合理适度，以我为主、稳字当头。
• 强调跨周期调节，统筹今明两年政策衔接，保持流动性合理充裕，增强信贷增长稳定性。
• 房地产信贷政策方面，央行指出将因城施策，对部分城市的购房贷款加快发放节奏，支持房企合理融资，但短期内不会大幅放松。
• 对“三线四档”融资管理规则的执行提出指导，强调房地产市场平稳健康发展。
• 预计PPI涨幅将在年底至明年回落，CPI可能上行但将保持在合理区间，通胀总体可控，因此货币政策仍将以“正常化”为主。

3. 流动性与利率情况

• 上周五货币市场短期利率小幅下行，DR001加权平均为2.06%，较上一交易日2.09%下降；DR007加权平均为2.12%，较上一交易日2.19%有所回落。
• 央行对四季度是否降准未予正面回应，表明流动性管理趋于稳定。

4. 市场展望

• 国债收益率中线大幅上涨或下跌的概率均较小，未来一段时间国债期货市场或将维持震荡格局。
• 短线国债收益率或继续小幅上升，但后续空间有限。
• 今日国债期货大幅跳空低开的概率较大。

操作建议

• 交易型投资以观望为主，建议少量资金进行波段操作，避免过度参与短期波动。

利多与利空因素

利多因素

• 中国经济增速放缓，政策倾向稳增长，有利于债券市场。
• 央行强调流动性合理充裕，有助于维持市场稳定。

利空因素

• 能源价格大涨，大宗商品价格指数高位，可能推升通胀预期，对债券市场形成压力。
• 若PPI涨幅持续或CPI上行超预期，可能进一步影响国债收益率。

风险提示

• 全球疫情变化可能影响经济复苏节奏，进而影响货币政策走向。
• 货币政策边际变化可能带来市场不确定性。
• 信用风险波动可能对市场情绪造成冲击。
• 中美关系变化可能影响资本流动及市场预期。

其他信息

• 本报告由研究员刘洋撰写，联系方式：liuyang18036@greendh.com。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。

总结

整体来看，当前国债市场受政策稳定、流动性合理、经济增速放缓等因素支撑，短期内可能维持震荡格局。投资者应关注宏观经济数据、政策动向及国际环境变化，谨慎操作。