20260812-江海证券-农林牧渔行业_生猪产能持续去化_关注厄尔尼诺影响_3页_328kb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由江海证券消费行业研究组分析师张婧撰写，对农林牧渔行业进行了深入分析。报告指出，当前生猪行业仍处于去产能阶段，尽管7月份生猪价格有所回暖，但整体仍面临亏损压力。同时，厄尔尼诺现象的强化可能对全球农产品供应链产生较大影响，尤其是对热带经济作物的产量和价格形成冲击。基于当前市场情况和未来预期，报告建议投资者关注生猪养殖板块以及厄尔尼诺带来的主题性投资机会。

行业表现

根据聚源数据，近十二个月农林牧渔行业表现如下：

注：相对收益为与沪深300指数相比。

投资要点分析

生猪行业

• 产能去化持续：7月份能繁母猪存栏环比去化略有减缓，但整体去化趋势未变。
• 价格短期反弹：7月份商品猪出栏价为10.85元/公斤，环比上涨1.28元/公斤；仔猪价格为343元/头，环比上涨64元/头。
• 盈利仍为负：自繁自养模式下，5000-10000头规模猪场利润为-208.8元/头；外购仔猪育肥模式下利润为-253.64元/头，行业仍处于亏损状态。
• 需求疲软：当前处于需求淡季，终端出货疲软，周度屠宰量小幅增长，但冻品库存率持续下降，显示消费能力不足。

厄尔尼诺影响

• 厄尔尼诺强化：根据世界气象组织（WMO）数据，10月至12月出现强厄尔尼诺事件的概率为81%。
• 气候敏感作物减产：厄尔尼诺可能引发主产区旱涝，对热带经济作物如棕榈油、白糖等产生直接影响。
• 棕榈油风险：印尼和马来西亚作为全球主产区，面临高温干旱导致油棕榈果串单产下降的风险。
• 白糖减产确定性高：印度和泰国主产区因降雨不足，甘蔗减产可能性较大，印度已宣布出口禁令以保障国内供应。

投资建议

• 生猪养殖板块：看好行业去产能趋势，建议关注牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团等企业。
• 厄尔尼诺主题投资：可关注因气候异常而可能减产的农产品，如棕榈油、白糖等，以捕捉通胀预期带来的投资机会。

风险提示

• 生猪消费低于预期：若消费疲软持续，可能进一步影响价格和利润。
• 去产能进度不及预期：若产能去化速度放缓，可能延缓行业复苏。
• 极端气候影响：厄尔尼诺可能引发极端天气，对农业生产和供应链造成冲击。

行业评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（< -5%）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅>10%）、中性（-10%~10%）、减持（< -10%）。

其他信息

• 分析师介绍：张婧，经济学硕士，曾在券商研究部、公募基金和保险资管从事权益研究工作。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。

注：以上内容为对文档的总结，不构成任何投资建议，仅用于信息参考。