20171214-中国银河-国家统计局11月份行业数据点评_销售新开工增速回升_土地市场延续火热_10页_810kb

房地产行业点评总结（2017年12月14日）

核心内容

2017年11月房地产行业数据发布，整体呈现销售趋稳、土地市场火热、投资增速放缓、资金面偏紧的特点。分析师陈智旭对行业未来走势作出预测，并给出相应投资建议。

主要观点

1. 销售市场企稳，预计明年增速将降约5%

• 销售表现：前11月商品房销售面积及销售额同比分别增长7.9%和12.7%，销售增速趋稳。
• 单月数据：11月销售面积及销售额同比和环比增速均由负转正，升幅分别为5%和13%。
• 原因分析：
  • 去年12月基数较低；
  • 11、12月推盘量增加。
• 未来预测：
  • 一二线城市销售面积增速有望回升超过10%；
  • 三四线城市在高基数压力下销量下降，但去库存压力减小，农民工回流带来一定支撑；
  • 全国销售面积增速预计下降约5%。

2. 土地市场持续火热，拿地与新开工增速回升

• 土地购置：前11月土地购置面积同比上升16.3%，单月同比升幅达43.1%，创年内新高。
• 一线城市表现：土地供应和成交面积同比分别增长63.7%和85.7%，显示土地市场热度不减。
• 新开工：前11月新开工面积同比上升6.9%，连续4个月收窄后出现反弹，单月增速达18.8%。
• 施工面积：累计增速为3.1%，全年基本维持平稳。

3. 投资增速持续放缓至7.5%

• 投资表现：前11月地产投资累计增长7.5%，相比前10月收窄0.3个百分点。
• 影响因素：投资增速放缓主要受投资单价影响。
• 未来预测：
  • 明年土地购置面积增速预计为7%；
  • 新开工面积增速预计为2%；
  • 全年地产投资增速预计在5%左右。

4. 资金面偏紧，个人按揭降幅扩大

• 资金来源：前11月房企到位资金累计增长7.7%，其中国内贷款增速收窄至18.0%，个人按揭降幅扩大至1.6%。
• 政策影响：中央再次强调“房住不炒”，在去库存压力缓解、杠杆率仍高的背景下，短期资金面偏紧可能延续。

关键信息

• 销售趋势：销售市场企稳，11月单月数据由负转正，全年增速预计下降5%。
• 土地市场：土地购置面积和新开工面积均出现回升，一线城市土地市场尤为活跃。
• 投资趋势：投资增速放缓，但受今年土地购置和施工面积增长支撑，预计明年投资增速仍保持稳定。
• 资金面：国内贷款增速放缓，个人按揭持续下降，资金面偏紧基调可能延续。

投资建议

• 推荐标的：
  • 低估值龙头房企：万科、保利、招商等；
  • 二线白马标的：新城控股；
  • 租赁政策受益个股：世联行。
• 区域布局：重点二三线城市房企值得关注，预计受益于农民工回流趋势。

风险提示

• 政策超出预期可能对市场造成影响。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与交易所指数平均回报相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。

资料来源

• 国家统计局、wind、各地统计局、各地国土局、中国银河证券研究部

联系信息

• 分析师：陈智旭
• 执业证书编号：S0130516090001
• 联系方式：021-20252646，chenzhixu@chinastock.com.cn

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
• 银河证券不对因使用本报告而造成的损失承担责任；
• 报告内容可能涉及外部链接，银河证券对此不承担责任。