保险行业2023年报_262024年一季报综述暨中期策略：看好资产端“松绑”下板块投资机会-240516-华创证券-22页_1mb

保险行业证券研究报告总结：2023年年报和2024年一季报显示，保险板块在资产端“松绑”背景下迎来投资机会。核心观点是，尽管利率下行和自然灾害影响了部分业务，但政策驱动、渠道优化和投资策略调整支撑了板块表现。针对人身险、财产险和资产端的分析，以及投资建议和风险提示进行了梳理。

人身险方面，2023年新业务价值（NBV）增速转正，得益于产品定价利率下调和银保渠道发力，但2024年一季度新单增速受政策制约。产品结构转向以增额终身寿为代表的传统险，期趸比优化改善了新业务价值率。渠道上，银保占比上升，代理人改革带来产能提升。总体上，保险公司在转型中寻求量价平衡。

财产险方面，自然灾害如暴雨和台风导致承保比率（COR）上行，车险景气度下行，非车险增速分化。太保表现领先，权益类业务如保证险拖累部分公司。展望2024年，COR优化潜力存在，但赔付压力未减。

资产端面临利率下行挑战，投资收益率普遍下行，利差损担忧加剧。债券配置增加，权益投资分化，提升综合投资收益。长期利率预期转暖提供缓解潜力，推动板块估值回升。

投资建议：推荐中国太保（NBV高速增长、转型标杆）、中国财险（高股息龙头）、新华保险和中国人寿。估值弹性较大，受益于资产端改善。风险包括长期利率持续下行、权益市场波动和自然灾害，需密切监控。

总体而言，保险板块在政策转向和资产端调整中显示出复苏迹象，投资者关注估值提升和分红潜力，但风险可控。