20160921-上海证券-威门药业-430369.OC-以热淋清为主导产品的泌尿系统苗药优质企业_12页_573kb

贵州威门药业股份有限公司总结

核心内容

贵州威门药业股份有限公司是一家集科研、种植、生产、销售为一体的现代化中药企业，专注于苗药系列产品开发。公司以热淋清颗粒为主导产品，2016年上半年该产品贡献了公司收入和毛利的87.47%和63.91%，是泌尿系统中成药领域的领先品牌。公司采取直营加代理的销售模式，销售网络覆盖全国300多个城市，并已进入越南和香港市场。

主要观点

• 产品优势：热淋清颗粒为全国独家产品，列入《中国药典》（2015版），具有国家医保乙类资格，是国家重点新产品，具备较强的市场竞争力。
• 发展战略：公司坚持“一体两翼一支撑”的战略，聚焦苗药发展，拓展保健品、大健康产业链，推动“互联网+大健康”平台建设。
• 市场地位：热淋清颗粒在泌尿系统感染中成药医院市场占据重要地位，2012年销售额达1.93亿元，近五年年均复合增长率达29.97%，高于行业平均水平。
• 财务表现：公司营业收入和净利润稳步增长，2013年至2016年中期，营业收入年均增长约16%，净利润年均增长约20%。综合毛利率保持在59%以上，整体运营较为稳定。
• 风险因素：公司产品结构单一，热淋清颗粒占比过高，存在依赖风险；中药研发周期长、成本高，存在技术风险；同时面临政策变化带来的不确定性。

关键信息

公司概况

• 主营业务：中药、保健品、保健食品的研发、种植、生产与销售。
• 主要产品：热淋清颗粒（主导产品）、川芎茶调颗粒、胃药胶囊、抗病毒咀嚼片等。
• 公司结构：拥有三家全资子公司，分别为贵州兴黔科技发展有限公司、贵州同威生物科技有限公司和威门堂医药连锁有限责任公司。
• 研发能力：公司拥有3个保健品批文，正在研发3个中药6类新药，并参与制定热淋清颗粒国家标准。
• 股权结构：梁斌与杨槐为夫妻关系，合计持有公司32.78%的股权，为控股股东和实际控制人。

销售模式

• 营销中心：设立市场企划部、公共事务部等，具备专业营销团队和健全管理体系。
• 代理合作：与修正药业合作，通过贴牌销售拓宽市场。
• 市场覆盖：销售网络覆盖全国300多个城市，产品出口至越南、香港。

行业分析

• 泌尿系统感染用药市场：2008年至2012年市场规模年均复合增长率达13.64%，中成药占比保持在60%以上。
• 竞争格局：热淋清颗粒主攻医院市场，与主打零售市场的三金片、普乐安片等形成差异化竞争。
• 市场预测：预计未来泌尿系统感染药物市场将继续保持增长，公司计划通过产品多元化、互联网平台建设等方式提升竞争力。

财务分析

• 收入与利润：2013年至2016年中期，公司营业收入分别为22887.41万元、26024.80万元、30908.71万元、15257.85万元，净利润分别为2679.05万元、3174.47万元、3977.44万元、1497.38万元。
• 毛利率：公司综合毛利率保持在59.23%左右，整体稳定。
• 资产与负债：截至2016年6月30日，公司总资产为7.24亿元，股东权益合计为4.33亿元，资产负债率为40.21%。
• 周转能力：应收账款周转率和存货周转率有所波动，但总体保持稳定。

公司发展

• 挂牌与融资：公司于2014年1月在新三板挂牌，主办券商为广发证券，2014年8月25日起改为做市转让，做市商包括东吴证券、广发证券和中投证券。
• 上市辅导：2016年4月公司进入上市辅导阶段，未来有望通过资本运作实现规模扩张。
• 未来规划：公司计划通过兼并重组整合行业资源，发展养生养老服务业，建设“古风禅韵--下坝普渡半岛大健康生态产业园”。

合作与战略

• 战略合作：与韩国书佑集团及中钰资本合作，共同推动健康产业。
• 互联网布局：公司已获得B2C运营资格，拟打造“互联网+大健康”电商平台，拓展线上线下一体化销售。

总结

贵州威门药业股份有限公司是一家以苗药为核心、具备较强市场竞争力的中药企业，热淋清颗粒是其主要收入来源，公司通过“一体两翼一支撑”战略，积极拓展保健品、互联网平台及大健康产业。尽管存在产品结构单一和技术研发周期长等风险，但公司凭借政策支持、产品优势和完善的营销体系，具备良好的发展潜力。