20240312-中国银河-志邦家居-603801.SH-23年业绩双位数增长_渠道布局持续深化_3页_359kb

志邦家居公司点评：业绩显著增长，渠道深入拓展

核心观点

• 公司发布2023年业绩快报，营收与利润实现大幅增长，尤其在第四季度增速极快。
• 多渠道稳健扩张，零售、大宗、整装及海外布局成效初显，成长动能充足。
• 基于强劲增长预期，维持“推荐”评级，给出未来三年预测EPS和PE数值。

经营亮点

• 业绩表现：报告期内总营收611.6亿元，增长135%；净利润增长超10倍；Q4单季营收同比提升近7倍。
• 零售端：推进“整家”战略，通过品类创新及整装、新零售模式挖掘增长潜力。
• 大宗业务：风险管控强化后，业务调整成效显著，受益于保交楼政策，实现较快增长。
• 整装合作：与多家头部装企达成战略合作，整装业务同比增长30%-40%，未来潜力待挖掘。
• 海外拓展：加盟模式覆盖多国，增速可观，逐步延伸至零售领域，有望实现高速增长。

投资建议

• 维持“推荐”评级，预计2023-2025年EPS分别为1.36元、1.54元、1.78元，对应PE依次为12、11、9倍。

风险提示

• 地产行业稳定的不确定性、消费增长不及预期、海外市场拓展顺利度不足、竞争加剧等。

主要财务预测（单位：百万元）