20210118-华安证券-电子行业周报_台积电资本开支超预期_面板价格上行板块业绩亮眼_15页_1mb

台积电资本开支超预期，面板价格上行板块业绩亮眼

核心内容概述

本报告指出，2021年1月，半导体行业迎来显著增长，主要得益于台积电资本开支超预期以及面板价格持续上涨带来的行业景气周期。报告重点分析了电子行业细分板块的表现，并推荐了多个具有投资潜力的个股。

主要观点

1. 面板价格持续上涨，板块龙头业绩亮眼

• TCL科技在2020年第四季度净利润预计达21.75-24.35亿元，环比增长显著，全年净利润增长60%-70%。
• 面板价格在2020年12月继续上涨，主要由于需求增长和供应紧张，预计2021年整体价格仍将维持高位。
• 显示面板板块表现突出，本周加权平均涨跌幅达10.57%，跑赢沪深300指数11.25个百分点。
• “双子星”格局逐渐巩固，TCL华星和京东方的市场份额预计超过50%。
• 推荐关注：TCL科技、斯达半导、新洁能、思瑞浦、华润微、韦尔股份、紫光国微、中芯国际、北方华创、中微公司、闻泰科技、汇顶科技、卓胜微、兆易创新、圣邦股份、京东方A等。

2. 台积电资本开支大超预期，预示半导体强景气周期

• 台积电在2020年第四季度营收同比增长14%，毛利率达54%，环比增长4%。
• 公司预计2021年资本开支将达250-280亿美元，远高于2020年的172亿美元，显示出对半导体需求的强烈信心。
• 下游需求包括智能手机、高性能计算、汽车及物联网等领域，均对半导体产业形成强劲支撑。
• 国内半导体产业链有望受益于行业景气周期和份额提升，迎来超级成长红利。
• 推荐关注：斯达半导、新洁能、思瑞浦、华润微、韦尔股份、紫光国微、中芯国际、瑞芯微、北方华创、中微公司、闻泰科技、汇顶科技、卓胜微、兆易创新等。

关键信息

• 行业指数表现：2021年1月18日，SW电子指数涨幅2.26%，显著高于沪深300指数的-0.68%。
• 细分板块表现：
  • 消费电子：0.77%
  • 被动元件：1.48%
  • 显示面板：10.57%
  • LED：1.66%
  • 安防：2.08%
  • 电子化学品：-4.18%
• 面板价格趋势：2020年5月至12月，各尺寸面板均价持续上涨，尤其在12月涨幅明显，部分尺寸涨幅达3%-5%。
• 面板供应变化：韩国企业如LG Display、Samsung Display逐步退出大尺寸LCD面板市场，进一步推动国内面板企业市场份额提升。
• 电子行业个股表现：TCL科技以24.77%的涨幅位居电子行业个股第一，其他如至纯科技、精测电子等也表现较好，而部分个股如中航光电、紫光国微等出现较大跌幅。

风险提示

1. 政策落实不确定性：半导体产业的发展受政策影响较大，目前政策推动效果尚不明确。
2. 宏观经济下行风险：若宏观经济下滑，可能导致面板下游需求不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

总结

报告指出，台积电资本开支的大幅增长预示半导体行业进入强景气周期，面板价格持续上涨也带动了相关板块的业绩增长。TCL科技作为面板龙头，受益于行业景气周期和竞争格局改善，业绩表现亮眼。同时，国内半导体产业链在功率、模拟、封测及制造/设备/材料等领域有较大的成长空间，值得投资者重点关注。报告还列举了多个具有投资价值的个股，并提示了潜在的风险因素。