深度报告-20230415-浙商证券-钢铁行业深度报告_46系大圆柱电池阵营逐渐壮大_预镀镍需求提速_17页_1mb

报告总结

投资要点

• 46系大圆柱电池（如4680）是新型电池技术，具备高能密度、低成本优势，预计2023年为量产元年。
• 全球产业链中，预镀镍钢基带是46系电池关键材料，海外现行产能20万吨。
• 国内厂商如东方电热、甬金股份正加速产能扩张，并提升技术水平，预镀镍国产替代机会显著。
• 国内预镀镍材料已通过头部客户验证，拥有成本优势，预计未来需求缺口巨大。
• 风险：新能源汽车销量不及预期、电池量产延迟、材料需求不及预期等。

核心内容

46系电池

• 发展趋势：46系电池直径46毫米，高度80毫米，特斯拉于2020年提出。其能量密度为现有电池五倍，预计未来单车电池成本下降54%。
• 全球规划产能达494GWh；2025年预计渗透率超30%，需求达450GWh以上。
• 关键结构件采用预镀镍，因其均匀性及耐性，成为高端电池必备材料。

预镀镍技术

• 国内企业如东方电热、甬金股份依靠技术突破，在性能与成本上获得竞争优势。
• 浙商证券计算显示，未来3年需求增量为45-494万吨，供给缺口巨大。
• 国产品牌预镀镍已实现成本10-20%优势，产品力接近进口品牌，国产替代有望加快。

投资建议

• 关注东方电热、甬金股份等，建议加大预镀镍相关标的关注。
• 建议买入、增持国内具备稀缺资源优势的预镀镍材料企业。

风险提示

1. 新能源汽车销量不及预期。
2. 46系电池量产延迟。
3. 预镀镍市场化进程缓慢。
4. 关键技术研发生产不及预期。

graph LR
    A[产品技术优势] --> B[46系大圆柱电池]
    B --> C[高能量密度：5X vs. 2170]
    B --> D[成本下降54%]
    B --> E[续航56%]
    A --> F[需求增量:450GWh(2025)]
    F --> G[预镀镍需求激增]
    F --> H[国产替代机会]