2024年聚丙烯年报：宏观及产能压力主导波动，聚丙烯区间震荡-20231228-兴证期货-10页_564kb

全球商品研究·聚丙烯宏观及产能压力主导波动，聚丙烯区间震荡——兴证期货2024年聚丙烯年报

摘要：这份报告分析了2024年聚丙烯（PP）市场，预计将继续区间震荡，主要受成本扰动减弱和新增产能压力主导。成本端，原油、丙烷和煤炭上游价格波动影响减小，需求走弱预期压制油价，煤炭价格关注度下降，导致成本扰动减弱。供应端，新增产能是焦点，预计2024年新增约1000万吨，但部分PDH装置延迟投放，实际新增可能700万吨，需关注裕龙石化等大型装置投放节奏及产能淘汰情况。需求端，2023年整体低迷，2024年在政策支持下可能部分修复，基建或缓和地产拖累，但幅度有限，终端需求如家电、汽车略有回暖，但塑料制品整体走弱。综合而言，供需面新增产能压力主导，成本波动影响减少，聚丙烯价格预计中性偏震荡，宏观和大型装置投产是关键驱动因素。风险包括原油超预期波动、产能投放受阻或宏观超预期。

年报要点回顾：

• 成本分析：上游利润延续，成本扰动减弱，估值角度看，油价和煤价波动性降低。
• 供应分析：新增产能压力大，2024年预计年中及年末投放，裕龙石化等装置延迟可能缓解压力。
• 需求分析：地产拖累塑编领域，2024年基建支撑预期，但需求修复力度谨慎，终端消费领域如汽车、家电产量回暖有限。
• 市场展望：聚丙烯延续区间震荡，受宏观和供需因素影响，利润修复可能阶段出现，但PDH高投产下修复堪忧。
• 风险提示：原油波动、产能投放受阻、宏观超预期。