20210831-国盛证券-雅化集团-002497.SZ-锂盐价涨带动业绩弹性_民爆业务实现稳步成长_3页_536kb

报告摘要

雅化集团在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于锂盐产品的价格上涨和业务扩张。公司发布了2021年半年报，显示其在锂盐业务和民爆业务方面均表现强劲，尤其是锂盐业务贡献了主要的业绩弹性。

业绩增长显著：2021H1实现营收21.24亿元，同比增长64.35%；归母净利润3.30亿元，同比增长151.01%；扣非归母净利润3.16亿元，同比增长157.78%。
锂盐业务表现突出：锂盐材料收入同比大幅增长257.22%至8.36亿元，占收入比重由18.11%增至39.36%。毛利从0.28亿元增至2.39亿元，成为上半年业绩增长的核心驱动因素。
民爆业务稳步增长：民爆器材业务营收6.48亿元，同比增长17.76%；工程爆破业务营收5.84亿元，同比增长22.32%。两者合计贡献了约30.49%的总收入，显示其在民爆领域的持续竞争力。
产能扩张计划明确：公司上调非公开发行募资项目，将原定2万吨氢氧化锂&1.1万吨氯化锂项目提升至年产5万吨氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其制品，预计锂产品产能将突破10万吨，实现产能翻倍。
特斯拉合同带来长期增长潜力：公司与特斯拉签署了价值6.3-8.8亿美元的电池级氢氧化锂采购合同，虽然尚未大规模执行，但预计下半年将释放业绩弹性。
未来盈利预期乐观：预计2021-2023年归母净利润分别为8.05亿元、11.23亿元和16.47亿元，对应PE分别为46.9倍、33.6倍和22.9倍，维持“买入”评级。
财务指标改善：公司毛利率和净利率持续提升，ROE增长显著，资产结构优化，资产负债率下降，显示公司财务健康状况逐步改善。

营收与净利润：2021H1营收21.24亿元，同比增长64.35%；归母净利润3.30亿元，同比增长151.01%；扣非归母净利润3.16亿元，同比增长157.78%。
单季度表现：2021Q2营收12.67亿元，环比增长47.77%；归母净利润2.52亿元，环比增长223.17%；扣非归母净利润2.44亿元，环比增长236.52%。
经营性现金流：2021H1经营性现金流净额为-1.04亿元，2021Q2为-0.52亿元，显示公司可能在扩大产能或研发投入方面投入较多。