固定收益专题：兼析2024年债券供需-构建债市供需平衡表-20240301-国盛证券-20页_694kb

报告总结：债市供需平衡表与2024年债券供需分析

本报告分析了2024年债券市场供需情况，构建债市供需平衡表以提供定量参考。报告指出，当前资产荒行情加剧，债券利率创历史新低。

供给端预测

• 2024年债券总供给预计1597.2万亿，较2023年增加218万亿，主要由利率债和信用债增长驱动。
• 利率债净融资114万亿（国债43万亿，地方债5万亿，政金债21万亿），信用债净融资346万亿，金融债净融资279万亿。
• 成分包括国债、地方债、政金债、信用债、同业存单等，供给结构尤其受金融债大幅增加影响。

需求端预测

• 2024年债券需求预计2042.0万亿，较2023年增加614万亿，主要机构包括银行（占比53%）、保险（15%）和基金（9%）。
• 银行需求受降息和资本新规影响，预计1074万亿；理财转为增持债券，形成利好。

供需平衡表与缺口

• 2024年供需缺口445万亿（供小于需），资产荒格局延续。
• 利率债和信用债供不应求，供需缺口分别为利率债-114万亿、信用债-170万亿；金融债供过于求，缺口118万亿。
• 其他券种如国债、地方债、政金债也供不应求，问题不大。
• 关键在金融债需求：保险和基金为主力，需观察供给消化压力。

关键发现与风险

• 资产荒下，其他板块资金可能流入金融债，利率债和信用债收益率中枢或继续下行。
• 风险包括供给超预期、需求不及预期或测算偏差。

整体，债市仍处资产荒环境，收益下行压力大。