20230327-财信证券-宏观经济研究周报_国内政策释放积极信号_警惕海外金融风险蔓延_12页_946kb

宏观定期策略总结（2023年03月27日）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月27日至4月2日期间，国内外宏观经济政策及市场动态，重点讨论了国内政策的积极信号与海外金融风险的传导效应。报告指出，国内宏观政策持续发力，释放出对实体经济复苏的支持，而海外加息周期接近尾声，但银行业风险仍在蔓延，需警惕其对全球市场的潜在冲击。

主要观点

国内政策积极信号

1. LPR维持不变：尽管央行未进一步降息，但LPR保持稳定，符合市场预期，显示利率政策已进入相对平稳阶段。
2. 消费基础设施REITs支持：国家发改委支持消费基础设施发行REITs，优先支持百货商场、购物中心等项目，有助于促进线下消费复苏。
3. 税费优惠政策延续：国常会决定延续和优化部分阶段性税费优惠政策，预计每年减负规模达4800多亿元，进一步稳定市场预期。
4. 煤炭进口零税率延长：为保障煤炭供应，延长煤炭零进口暂定税率实施期限，有助于缓解能源压力。

海外金融风险与政策变化

1. 美联储加息接近尾声：美联储在3月22日加息25个基点，目标利率升至 $4.75%$ - $5%$，点阵图显示2023年利率峰值为 $5.125%$，加息空间有限。
2. 加息周期或已接近尾声：美联储删除“通胀已缓解”和“持续加息是适宜的”表述，暗示加息周期即将结束。
3. 欧美银行业风险频发：硅谷银行、签名银行相继倒闭，瑞信银行被收购，显示海外金融系统面临流动性危机。
4. 全球金融市场波动加剧：欧美持续加息引发市场情绪波动，可能带来更多黑天鹅事件。

关键信息

国内宏观数据

• 上证指数：本周上涨 $0.46%$，收报3265.65点
• 沪深300：本周上涨 $1.72%$，收报4027.05点
• 创业板指：本周上涨 $3.34%$，收报2370.38点
• 30城商品房周成交面积：415.97万平方米，同比增长 $68.75%$
• 100大中城市土地成交溢价率：$3.67%$

海外宏观数据

• 道琼斯工业平均指数：周涨 $1.18%$，收报32237.53点
• 标准普尔500指数：周涨 $1.39%$，收报3970.99点
• 美国10Y国债收益率： $3.38%$，较上周下跌 $0.29%$
• 布油与WTI原油价格：分别周涨 $2.77%$ 和 $3.78%$
• 美元指数：回落至103.11点，黄金价格维持上行趋势

投资要点

• 国内政策支持：国内宏观政策持续发力，尤其在消费、财政和基建领域，为市场提供积极支撑。
• 海外政策影响：美联储加息周期接近尾声，但银行业风险仍在蔓延，需警惕其对全球市场的外溢效应。
• 市场预期修复：随着政策落地和叠加效应显现，国内市场预期有望短期修复，大消费、交通运输等板块或受益。
• 风险提示：全球经济衰退风险加剧，俄乌冲突持续升温，可能对市场造成不确定性。

风险提示

• 全球经济衰退风险加剧
• 俄乌冲突持续升温，可能引发更多地缘政治风险
• 海外金融风险可能进一步传导至国内市场

投资评级系统说明

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