20260828-西南证券-宏观周报_国内凝练AI应用场景_海外再通胀推升加息预期_14页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告围绕“国内凝练 AI 应用场景，海外再通胀推升加息预期”这一主题，分析了近期国内外经济、政策及市场动态，涵盖财政收支、产业发展、通胀与加息预期、地缘政治及高频数据等多个方面。重点聚焦于中国在“十五五”期间推动人工智能等新兴产业发展，以及海外主要经济体在通胀压力下调整货币政策。

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主要观点与关键信息

1. 国内经济动态

• 财政收支进度小幅提升：1-7月财政收入增速回升至5.8%，收入完成进度达预算的65.11%；支出增速放缓至1.3%，但进度略快于去年同期。
• 土地财政拖累边际缓解：1-7月土地出让收入降幅收窄，7月单月降幅收窄15个百分点，显示地方财政压力有所缓解。
• 上海“十五五”规划发布：新增集成电路、生物医药、人工智能三大万亿级产业集群，推动产业由规模扩张转向核心技术突破。
• AI 应用场景加快布局：工信部提出分行业凝练 AI 高价值场景，重点发展智算芯片、具身智能等方向，推动产业与应用场景结合。
• 工业企业利润分化：1-7月工业企业利润同比增长17.6%，但主要集中在中上游行业，下游消费行业仍承压。

2. 海外经济动态

• 美欧日 PMI 超预期：美国综合 PMI 达56.0，创2022年4月以来新高；欧元区与日本制造业 PMI 也显著回升，显示经济韧性。
• 美国通胀粘性增强：7月核心 PCE 同比与环比数据符合预期，市场对美联储9月加息预期升温。
• 韩国央行连续加息：将基准利率上调25个基点至3.00%，延续紧缩周期，经济增长与通胀预期上调。
• 美伊博弈转向经济施压：霍尔木兹海峡通航缓和，油价回落，但局势仍存不确定性，需关注后续谈判进展。

3. 高频数据变化

上游

• 原油价格周环比下降：布伦特原油下降3.36%，WTI下降2.97%，显示地缘风险溢价回落。
• 铁矿石与阴极铜价格上涨：分别上涨1.15%与0.59%。
• AI 链相关材料价格上涨：国产多晶硅料上涨29.10%，六氟磷酸锂上涨5.82%，碳酸锂上涨2.20%。

中游

• 工业品价格整体上涨：螺纹钢、水泥、动力煤价格均上涨。
• DXI 指数上升：存储DRAM整体价格上涨1.36%。
• 国际散货船价综合指数下降：周环比下降0.64%，显示航运市场压力。

下游

• 房地产销售回暖：30个大中城市商品房成交面积周环比上升4.90%，一线城市上升10.07%。
• 乘用车销量下降：8月第三周日均零售销量同比下降22%。
• 新能源汽车销量增长：7月同比上升23.68%，智能设备与平板电脑销量则下降。

物价

• 蔬菜价格下降：周环比下降1.12%。
• 猪肉价格上涨：周环比上升1.06%。
• 农产品价格指数上涨：月度涨幅扩大，显示通胀压力有所回升。

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下周重点关注事项

日期	中国	海外
周一（8.31）	8月制造业、服务业PMI	德国8月CPI初值
周二（9.1）	中国8月RatingDog制造业PMI	美国8月标普全球制造业PMI终值、8月ISM制造业指数；欧元区8月制造业PMI终值、8月CPI初值
周三（9.2）	中国8月ADP就业人数变动、7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值	——
周四（9.3）	中国8月RatingDog综合、服务业PMI	美国8月ISM非制造业指数、8月标普全球综合、服务业PMI终值
周五（9.4）	——	欧元区7月零售销售同比、环比；美国8月失业率、非农就业人口变动

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风险提示

• 政策落地不及预期：财政支出与产业政策推进速度可能影响市场预期。
• 地缘冲突扰动：美伊博弈、霍尔木兹海峡局势可能影响全球能源市场。
• 海外经济波动：美联储与欧日央行政策调整可能对全球市场产生外溢效应。

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附：相关研究与分析师信息

• 分析师：叶凡（执业证号：S1250520060001），联系方式：电话010-57631106，邮箱yefan@swsc.com.cn
• 联系人：徐小然，邮箱xuxr@swsc.com.cn
• 西南证券研究院：分别设有上海、北京、深圳、重庆等分支机构，覆盖多个领域。

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结论

报告指出，国内财政收入稳步回升，产业政策聚焦于 AI、集成电路、生物医药等新兴领域，推动经济结构优化。海外方面，美国通胀黏性增强，加息预期升温；韩国央行连续加息，紧缩周期延续；地缘政治局势缓和，但风险尚未完全出清。整体来看，国内外经济呈现结构性分化，需密切关注政策与市场动向。