20240627-华安证券-中化国际-600500.SH-中化国际更新点评_节能降碳先锋_央企新材料典范_4页_307kb

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中化国际可持续发展与新材料业务更新点评

• 大幅提升可持续发展产品与效率：中化国际积极响应其“十四五”可持续发展目标，细化了2024年计划，并在2023年度报告中实现了其降碳减排目标（万元产值综合能耗下降3%，二氧化碳排放下降7%）。清洁技术首次成为实质性议题，2023年可持续产品产量同比增长4469%，获得清洁技术相关专利授权36项，节能投入达98615万元，绿电使用量显著增加。
• 新材料领域突破性强：公司正扮演中化集团化工新材料平台的关键角色，重点布局对位芳纶、锂电池正极材料等国产化材料，孵化新材料项目。其自主研发的双氧水法环氧氯丙烷工艺从源头实现清洁化，入选最新石化绿色低碳工艺名录，并不断累积8项此类绿色工艺。新材料项目如尼龙66、对位芳纶等进展顺利，芳纶在新能源汽车轻量化潜力显现。
• 聚焦核心产业链与未来规划：中化国际围绕环氧树脂、聚合物添加剂两大优势产业链展开巩固、升级，同时大力发展工程塑料和特种纤维产业链。连云港碳三产业链项目全线贯通，产品矩阵持续丰富。未来围绕“2+2”战略继续投资布局，包括促发剂、芳纶扩产等项目。
• 财务与评级：受基础化工品价格下滑影响，公司2024-2026年盈利预测被向下修正（现预计净利润分别为229亿元、506亿元、796亿元）。因此华安证券将评级从“增持（下调）”中再次调降，维持“增持”评级，但估值倍数（PE, P/B, EV/EBITDA）也有所下降。维持对公司新材料孵化及清洁技术投资价值的关注。