20260908-开源证券-泰凯英-920020.BJ-北交所信息更新_矿业基建需求回暖驱动营收增长_数字化仿真平台筑牢技术护城河_2026H1营收同比+27.04_4页_810kb

泰凯英（920020.BJ）投资分析总结

核心内容概览

泰凯英（920020.BJ）在2026年半年度报告中展现出良好的营收增长态势，投资评级为“增持”（维持），表明公司未来发展前景被看好。公司主要业务集中在矿山及建筑轮胎领域，受益于全球矿业基建需求回暖及绿色基建投资趋势，推动了其业绩增长。同时，公司通过研发创新和数字化平台建设，增强了技术壁垒与市场竞争力。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 2026H1 营收：15.77 亿元，同比增长 27.04%
• 2026H1 归母净利润：1.01 亿元，同比增长 15.94%
• 2026H1 利润总额：1.23 亿元，同比增长 13.35%

预计未来三年（2026-2028）公司归母净利润分别为 2.17 亿元、2.68 亿元、3.16 亿元，对应 EPS 分别为 0.97 元、1.19 元、1.41 元，当前股价对应的 PE 分别为 15.5 倍、12.6 倍、10.7 倍，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的预期。

2. 产品结构优化，市场表现双增长

• 矿山轮胎营收：同比增长 30.50%
• 建筑轮胎营收：同比增长 27.12%
• 矿建混合轮胎营收：同比下降 2.86%

境内市场营收同比增长 47.84%，境外市场同比增长 15.89%。公司通过提升产品竞争力及拓展本地化销售网络，实现了境内外市场的同步增长。

3. 研发投入加大，技术平台建设

• 研发费用：2026H1 同比增长 22.99%
• 新增专利：32 项，其中发明专利 20 项

公司搭建了“车-胎-路系统云集成技术研究平台”，突破场景化建模与车辆动力学联合仿真技术，实现了“矿山道路—工程车辆—轮胎系统”的数字化闭环。该平台有助于提升产品性能与服务效率。

公司正推进募投项目，包括：

• 全系列场景专用轮胎产品升级
• 专用轮胎创新技术研发中心建设
• 专用轮胎智能化管理系统提升

这些项目将有助于公司持续优化产品结构，强化技术优势，并推动智能化与本地化服务升级。

4. 财务健康状况良好

• 资产负债率：从 2024 年的 57.9% 逐步下降至 2028 年的 41.1%
• 流动比率与速动比率：保持在 2.1 以上，显示公司短期偿债能力较强
• 每股经营现金流：从 0.65 元逐步提升至 1.97 元，现金流状况改善
• 每股净资产：从 3.08 元增长至 8.48 元，资产价值稳步上升

5. 估值指标变化趋势

• P/E：从 2024 年的 21.5 倍降至 2028 年的 10.7 倍
• P/B：从 2024 年的 4.9 倍降至 2028 年的 1.8 倍
• EV/EBITDA：从 13.3 倍降至 4.2 倍，显示估值逐渐合理化

关键信息

财务预测摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	2295	2581	3052	3502	3978
归母净利润（百万元）	157	174	217	268	316

主要财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	18.8	18.6	18.1	17.7	17.4
净利率(%)	6.8	6.7	7.1	7.7	8.0
ROE(%)	22.6	15.1	15.9	16.6	16.6
资产负债率(%)	57.9	48.8	45.8	42.3	41.1
流动比率	1.8	2.1	2.1	2.2	2.2
速动比率	1.6	1.9	1.9	1.9	2.0

风险提示

• 代工生产风险：可能影响产品质量与交付效率
• 产品开发风险：研发成果转化存在不确定性
• 毛利率波动风险：原材料价格变动可能影响盈利能力

投资评级说明

• 增持：预计相对强于市场表现 5%~20%
• 基准指数：A股为沪深300指数，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数

结论

泰凯英凭借矿山及建筑轮胎业务的稳步增长、技术平台的建设以及募投项目的推进，展现出较强的市场竞争力与成长潜力。公司财务状况良好，现金流改善，估值逐步下降，反映出市场对其未来发展的信心。在风险可控的前提下，公司具备长期投资价值，维持“增持”评级。