20260904-信达期货-绝代双焦_蒙煤通关回升预期挤出交割溢价_焦煤高位震荡_2页_77kb

绝代双焦 | 焦煤高位震荡，焦炭需求承压

核心内容

近期焦煤与焦炭市场呈现出高位震荡的态势，供需关系与政策环境对价格走势产生显著影响。从数据来看，焦煤价格维持高位，但市场对蒙煤通关回升的预期正在挤出交割溢价，导致价格波动加剧。焦炭市场则受到钢厂减产与原料成本上升的影响，需求偏弱，价格虽有提涨但涨幅受限。

主要观点

1. 焦煤市场分析

• 价格表现：截至9月3日，蒙5#主焦煤报1966元/吨，主力合约报1649元/吨，基差+432元/吨，1-5月差+74.5元/吨。
• 供需状况：
  • 矿山开工率维持在68.06%，洗煤厂产能利用率微升至29.05%，但焦企生产率下降至64.46%。
  • 矿山精煤库存减少21.13万吨至144.27万吨，洗煤厂库存减少1.3万吨至266.77万吨，港口库存维持在334万吨。
  • 供给端尚未明显恢复，国产煤与蒙煤均呈下降趋势，依赖海运煤填补缺口。
• 国际因素：
  • 美联储释放鸽派信号，加息预期降温，美债收益率小幅下行。
  • 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通行受阻，推高原油价格。
  • 中俄愿意帮助蒙古缓解燃油短缺，蒙古通关车数小幅回升，但整体缺口仍需依赖海运煤。

2. 焦炭市场分析

• 价格表现：天津港准一级焦报2120元/吨，主力合约报2142元/吨，基差+248元/吨，1-5月差+42元/吨。
• 供需状况：
  • 焦企开工率下降，钢厂产能利用率也有所下滑，铁水日均产量降至236.6万吨。
  • 焦企与钢厂均出现亏损，主动减产，导致焦炭需求偏弱。
  • 第四轮提涨100元快速落地，现货偏强，但整体需求仍受压制。
• 产业链影响：
  • 焦煤走强快于焦炭提涨，焦企亏损扩大，减产力度加大。
  • 黑色产业链利润集中于焦煤环节，焦煤价格波动成为影响整体板块走势的关键。

关键信息

供需格局

• 焦煤：供给未见明显恢复，国产煤与蒙煤下降，海运煤填补缺口。
• 焦炭：需求持续走弱，钢厂与焦企减产，铁水产量下降。

价格预期

• 蒙煤通关预期回升，可能挤出10月交割溢价。
• 若蒙煤恢复有限，焦煤价格或维持高位震荡。

政策与市场影响

• 国内地产政策偏向优化供给，短期对黑色板块需求影响有限。
• 国际环境复杂，美联储加息预期下降，地缘冲突推高原油价格，间接影响能源成本。

风险提示

• 上行风险：煤矿安全事故。
• 下行风险：地缘冲突升级。

市场展望

• 焦煤与焦炭市场短期内多空博弈激烈，价格波动较大。
• 建议投资者保持观望，避免参与短期操作。
• 未来焦煤价格走势将取决于供需缺口的收窄程度，若缺口持续，价格或维持高位震荡。

结论

当前煤焦市场处于供需紧平衡状态，焦煤价格受蒙煤通关预期影响，高位震荡趋势明显。焦炭市场则因需求疲软与原料成本上升，面临较大下行压力。整体来看，市场情绪谨慎，短期操作难度较大，需密切关注政策变化与国际形势对供需的影响。