20230205-宝城期货-股指衍生品周报_短线回调不改中长期向上趋势_15页_1mb

宝城期货研究所投资策略总结

核心内容

• 市场回顾：节后首周，股指期货走势分化，上证50与沪深300震荡回调，中证500与中证1000震荡上涨。
• 期权价格走势：ETF期权与股指期权价格出现不同程度的回调，其中上证50ETF、300ETF（上交所、深交所）以及沪深300、中证1000指数期权均出现下跌。
• 基差与月差：四个股指期货品种基差延续结构性分化，IC、IM近月合约接近平水，远月大幅贴水；IF、IH近远月合约基本均为升水，但升水程度有所减弱。
• 期权指标：PCR指标冲高表明市场情绪偏乐观，隐含波动率假期前呈现反弹态势，但节后有所回落。
• 结论：股指中长期向上趋势不变，短期可能震荡整理；期权隐含波动率回落，可逢低布局多头策略。

主要观点

• 股指期货走势：

  • 春节假期后，居民消费复苏带动股指高开，但节前涨幅较大，资金分歧明显。
  • IH与IF冲高回落，而IC与IM震荡上涨，表明资金开始在板块间轮动。
  • 盈利修复预期未证伪，两会政策预期增强，低估值与外资流入支撑股指中长期走势。
  • 短期资金内部分歧可能导致震荡整理，但长期仍看涨。

• ETF期权与股指期权：

  • 期权隐含波动率假期前反弹，节后回落。
  • 虽然近期浮盈资金止盈导致股指回调，但中长期上涨趋势未改变。
  • 建议逢回调布局相关期权品种的牛市价差策略进行做多。

关键信息

• 市场情绪：上证50ETF、沪深300ETF期权的PCR指标冲高，显示市场情绪偏乐观。
• 波动率变化：上证50ETF期权隐含波动率为18.29%，沪深300指数期权隐含波动率为17.29%，中证1000指数期权隐含波动率为18.40%，创业板ETF期权隐含波动率为21.77%。
• 标的资产波动率：上证50ETF历史波动率为14.03%，沪深300指数历史波动率为13.05%，中证1000指数历史波动率为15.41%，创业板ETF历史波动率为17.06%。
• 板块轮动：资金从节前涨幅较大的IH与IF转向IC与IM，显示市场轮动迹象。
• 策略建议：在股指短期回调的情况下，可考虑布局相关期权品种的多头策略，特别是牛市价差策略。

图表与数据说明

• 股指期货价格走势：图1至图4分别展示了上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的价格走势。
• 基差与月差走势：图5至图8展示了IH、IF、IC、IM的基差价格走势；图9至图12展示了IH、IF、IC、IM的跨期价差走势。
• PCR指标走势：图13至图20展示了各期权品种的持仓量PCR走势。
• 隐含波动率：图21至图28展示了各期权品种的波动率走势。

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