20260118-国泰期货-尿素周度报告_26页_2mb

国泰君安期货·能源化工尿素周度报告总结

核心内容概览

本周尿素市场呈现短期震荡整理态势，受供需变化及政策影响，价格短期回调，但农业需求预期支撑中期走势。

供应情况

• 本周产量：中国尿素生产企业本周产量为140.51万吨，环比上涨2.44%。新增2家企业装置停车，2家恢复生产，预计下周产量在140-141万吨区间波动。
• 未来供应：下个周期暂无企业计划停车，3-5家停车企业可能恢复生产，产量变化幅度有限。
• 产能扩张：
  • 2024年全年新增产能392万吨，主要为装置复产。
  • 2025年全年新增产能664万吨，多数为新增产能。
  • 2026年全年新增产能预计为651万吨，涵盖多个地区及企业，如新疆新冀能源、九江心连心等。

需求分析

内需

• 东北地区：基层现金流改善，贸易商及复合肥厂连续补库，带动内蒙工厂订单增加，库存下降。
• 农业需求：季节性走强，玉米、小麦等作物需求增加，高标准农田建设推动尿素需求增长。
• 工业需求：复合肥需求持续，部分企业产销平衡，出货加快，库存下降。

出口

• 出口对尿素市场影响较小，出口政策收紧，市场关注度不高。

库存情况

• 港口库存：截至2026年1月15日，中国尿素港口样本库存量为13.4万吨，环比减少0.6万吨（跌幅4.29%）。烟台港大颗粒货源增加，天津港小颗粒货源减少。
• 企业库存：截至2026年1月14日，中国尿素企业总库存为98.61万吨，环比减少3.61万吨（跌幅3.53%）。下游需求支撑下，库存呈现下降趋势。
• 整体趋势：现货成交偏中性，库存进入阶段性震荡格局，去库速度放缓。

价格与估值

• 短期价格：受政策压力影响，尿素现货成交转弱，期货价格回调，但农业需求强预期支撑回调幅度有限。
• 中期走势：预计仍偏强，基本面支撑位在1700-1720元/吨附近，政策压力位在1830元/吨附近。
• 05合约：上方压力1830-1850元/吨，下方支撑1700-1720元/吨。
• 跨期策略：05合约升水被压缩后，建议5-9逢低正套。
• 跨品种策略：暂无建议。

成本与利润

• 原料价格：煤炭价格企稳，工厂现金流成本线有所抬升。
• 成本结构：
  • 固定床工厂完全成本约1964元/吨，现金流成本约1317元/吨。
  • 气流床工厂完全成本约2264元/吨，现金流成本约1691元/吨。
• 利润状态：尿素现金流成本对应的利润处于盈利状态，显示当前市场仍具备一定盈利空间。

风险提示

• 出口政策调整：可能对尿素出口造成影响。
• 煤炭价格波动：直接影响尿素生产成本。
• 海外能源价格波动：可能间接影响尿素需求。
• 地缘政治风险：可能对国际市场产生冲击。

附录：数据图表

• 产量与产能利用率：图表显示尿素产量维持高位，产能利用率波动不大。
• 基差与价差：尿素基差及月差图表显示市场波动有限。
• 出口数据：出口数量图表显示出口具有韧性，但整体影响有限。
• 成本与利润：图表显示尿素生产利润处于盈利状态，成本结构稳定。

其他信息

• 本报告仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户请勿阅读。
• 投资决策应基于自身判断，公司不承担投资损失责任。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于作者职业理解，力求独立、客观、公正。

总结

本周尿素市场呈现短期震荡整理，供应端小幅增长，需求端农业季节性走强，工业需求持续。库存小幅下降，市场进入阶段性震荡格局。价格短期受政策压制回调，但农业需求预期支撑中期走势。建议关注5-9跨期正套策略，同时需警惕出口政策、煤炭价格及海外能源价格波动等风险因素。