20260902-财信证券-宏达电子-300726.SZ-AI产业拉动民品业务高增_占营收比重逐渐走高_4页_251kb

宏达电子(300726.SZ)公司点评总结

核心内容

公司概况

• 行业分类：国防军工 | 军工电子Ⅱ
• 评级：增持（维持）
• 当前价格：52.49元
• 52周价格区间：33.41-94.80元
• 总市值：21,617.47百万元
• 流通市值：11,255.87百万元
• 总股本：41,183.98万股
• 流通股本：21,443.84万股

2026年中报业绩

• 营业收入：9.10亿元，同比增长6.26%
• 归母净利润：2.26亿元，同比增长11.38%
• 扣非归母净利润：1.96亿元，同比增长13.68%
• 第二季度数据：
  • 营收：5.44亿元，同比增长2.89%，环比增长48.34%
  • 归母净利润：1.32亿元，同比减少10.76%，环比增长40.19%
  • 扣非归母净利润：1.16亿元，同比减少10.87%，环比增长46.22%

主要观点

业务表现

• 民品业务增长显著：受益于AI服务器、高速光模块等需求爆发，民品业务上半年实现收入2.96亿元，同比增长118.99%，占营收比重达32.56%。
• 产品矩阵丰富：公司主要产品包括钽电容、陶瓷薄膜电路&单层陶瓷电容、电源模块、多层瓷介电容等，共20余种电子元器件和模块产品。
• 高可靠产品承压：上半年高可靠产品收入同比下降15.65%，主要受行业不确定性影响。

财务指标

• 毛利率：2026年上半年为58.35%，同比增加1.05个百分点；第二季度为57.24%，同比增加1.13个百分点，环比减少2.77个百分点。
• 净利率：2026年上半年为30.99%，同比增加3.22个百分点；第二季度为30.96%，同比减少2.15个百分点，环比减少0.09个百分点。
• 期间费用率：2026年上半年为22.85%，同比减少0.21个百分点；第二季度为21.38%，同比增加1.67个百分点，环比减少3.64个百分点。
• 研发费用率：2026年上半年为8.99%，同比增加1.13个百分点；第二季度为9.82%，同比增加2.72个百分点，环比增加2.05个百分点。
• 二季度研发支出：约5337万元，较去年同期增加1590万元。

关键信息

营收与利润

• 2026年预测营收：2104.82百万元
• 2026年预测归母净利润：453.56百万元
• 2026年预测每股收益：1.10元
• 2026年预测每股净资产：13.29元
• 2026年PE估值：47.66倍
• 2026年PB估值：3.95倍

未来增长预期

• 2027年预测营收：2708.20百万元
• 2027年预测归母净利润：569.20百万元
• 2027年预测每股收益：1.38元
• 2027年预测PE估值：37.98倍
• 2027年预测PB估值：3.65倍

估值分析

• PE：从2024年的77.42倍降至2028年的28.99倍
• PB：从2024年的4.39倍降至2028年的3.31倍
• PEG：2025年为1.23，2026年为3.65，2028年为0.93

投资建议

• 公司受益于AI产业需求增长，民品业务表现亮眼，占营收比重持续上行。
• 尽管高可靠产品面临行业压力，但公司仍力争保持市场份额。
• 预计公司2026/2027/2028年分别实现归母净利润4.54/5.69/7.46亿元，对应PE估值分别为47.66/37.98/28.99倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 需求不及预期
• 技术发展不及预期
• 竞争加剧
• 地缘政治波动

估值与财务指标摘要

投资评级系统说明

• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

免责声明

• 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅在相关法律法规许可的情况下发放。
• 信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性不作保证。
• 报告内容可能因信息变化而修改，投资者应自行关注更新。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎决策。