20250309-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_政府工作报告_从市场化定价_商保支付支持创新药_27页_1mb

医药生物行业跟踪周报总结

板块表现

截至2025年3月7日，A股医药指数本周上涨106%，年初至今累计涨幅219%，相对沪深300指数超额收益显著。H股生物科技指数本周上涨268%，年初至今累计涨幅达2029%。医疗服务、原料药和医疗器械表现尤为突出，周涨幅分别达263%、208%和132%，而化药、中药和生物制药涨幅相对较小。

政策支持与行业升级

2025年政府工作报告再次强化对创新药产业的支持，围绕“市场化定价”和“支付端创新”双主线，构建了研发、定价、支付和市场准入的立体化政策框架：

1. 价格机制改革：通过分层定价、企业自主定价和动态调整机制，稳定药企盈利预期；
2. 支付端创新：“丙类目录”为核心突破口，探索商保先行支付与医保渐进覆盖的协同模式。

企业动态

新药进展：

• 诺华1类创新药Ac-PSMA-617注射液获批临床；
• 罗氏血栓溶解剂TNKase获FDA批准上市；
• 复星医药申报的1类新药丁二酸复瑞替尼胶囊上市申请获受理。

研发管线

• 百济神州、诺华、亚盛医药等企业在肿瘤治疗、抗体药物等领域的管线取得新进展。

投资建议

推荐重点配置创新药、CXO、中药、医疗器械、药店和医药商业板块，重点标的包括：

1. 成长性角度：百利天恒、百济神州、科伦博泰、信达生物；
2. 低估值角度：佐力药业、东阿阿胶；
3. 高股息角度：江中药业、云南白药；
4. 左侧交易角度：诺泰生物、药明康德等。

风险提示

1. 药品或耗材降价超预期；
2. 医保政策变动导致盈利压力增大；
3. 产品研发及销售进度不及预期。