2022-03-01-新华汇富金融-信义玻璃（00868）_短线面临逆风_但楼市企稳有望带动行业复苏_3页_330kb

信义玻璃（868 HK）分析总结

主要业绩亮点：

• 2021年全年收入同比增长63.6%至305亿港元，盈利增长79.9%至116亿港元。
• 毛利率显著提升，从41.7%升至51.8%。
• 已宣布末期股息每股76.0港仙，收益率约为6.8%。

面临的短期挑战：

• 浮法玻璃行业： 利润面临压力，主要来自高天然气成本（近期俄乌冲突导致天然气价格飙升）和下游需求疲软。尽管部分玻璃售价自21年以来有所下滑，但预期售价上涨空间有限，叠加整体浮法玻璃商业库存高企，短期利润下行压力较大。
• 下游房地产市场： 像素紧缺对汽车玻璃（占集团销售量三分之一）和建筑玻璃的需求构成制约，导致平均售价和整体需求增长受限。

管理层展望与投资建议：

• 管理层对2022-2023年收入（约309亿/330亿港元）和盈利（约117亿/122亿港元）进行了保守预测。
• 当前估值（2022/23年PE约为7.1x/6.8x，3年平均PE约为10.2x）和股息率（约6.8%）被视作吸引。
• 维持长仓评级，目标价定为29港元，基于10倍2022年市盈率。

关键数据：

• 2021年浮法玻璃销量/增长率：40%/10.2%
• 2021年汽车玻璃销量/增长率：18%/17.9%
• 当前股息率：~6.8%

免责声明：
本报告仅为分析摘要，不构成任何投资建议。详细内容如需请查阅原报告。