20250831-国金证券-有色金属周报_稀土或步入第三阶段供改行情_17页_2mb

有色金属及贵金属周报摘要

核心结论与行情概要

1. 铜：库存上升，开工率下滑，但随环保检查结束预期小幅反弹；消费端需求缓慢回暖，预计9月中旬逐步恢复。
2. 铝：供应端氧化铝产量环比增1.15%，需求端光伏型材等带动龙头企业开工回升；氧化铝利润压缩，供需需跟踪变化。
3. 贵金属：金价震荡，印关税冲突加剧市场不确定性。
4. 稀土板块：政策落定，供改加速，稀土价格走势向上，出口激增，供给调控全面升级。
5. 小金属：钼、锑、锡、钨类涨价态势持续，四川锌矿增储助长期看好。
6. 能源金属：锂钴需求复苏信号明显，处于景气底部；镍受产能过剩与需求结构调整影响。

主要品种走势与影响因素

1. 稀土：供给收缩预期升高，政策驱动稀土板块预计将经历价格与估值双升。
2. 钼：供需驱动叠加东方大国钢招及军用需求，铜突破“有量无价”，建议增持。
3. 锑与钨：库存双下降、冶炼压制，资源型标的受益显著。
4. 锂与钴：供需边际变化显著，夏季海外询盘复苏预示拐点临近。

市场动态与政策跟踪

1. 美国关税案争议持续升温，贸易局势仍存不确定性。
2. 稀土监管框架宏观调控，将提级稀土进口管控，完善追溯体系。
3. 绿色经济政策导向明确，能源金属受益于政策扶持，锂钴锗等存在结构性机会。

投资建议与策略选择

1. 推荐主题：稀土、钼、锑、钨、锂、钴
2. 板块策略：稀土板块增持，关注中国稀土、北方稀土，重点稀土磁材关注金力永磁。
3. 黄金板块：美联储降息预期下维持黄金战略配置。

风险预警与应对

• 供给端：有增量项目的超预期爬产、矿山超预期供应。
• 新能源板块：光伏装机、新能源车渗透率是否显著反弹。
• 宏观经济：东中国家货币政策、东非初级市场供需、及流动性突发事件。

重点数据图表

1. 稀土出口与永磁出口增量图（含月度变化）
2. LME库存变动、期限结构图
3. 金属原料产量与利润测算图
4. 各大板块价格走势对比及库存跟踪图