20230313-湘财证券-美国2月非农数据点评_非农就业仍超预期但边际缓解_平均时薪增速回落_8页_692kb

美国2月非农数据及对美联储政策影响分析

核心内容

美国2月非农就业数据公布，新增就业人数为31.1万人，远超预期的20.5万人，失业率为3.6%，略高于前值3.4%。数据显示，尽管就业市场仍保持强劲，但劳动力紧缺程度有所边际缓解，平均时薪增速回落，市场对“工资-通胀”螺旋的担忧有所减轻。

主要观点

• 就业市场仍超预期：非农新增就业人数高于预期，主要由休闲和酒店业、零售、政府和医疗保健行业推动。
• 劳动力市场边际缓解：失业人口上升速度低于劳动人口上升速度，劳动力缺口缩小，职位空缺数下降，求人倍率回落。
• 平均时薪增速放缓：平均时薪环比增长0.2%，低于前值0.3%和预期0.3%，显示薪资增长压力有所缓解。
• 薪资增长仍高于目标：尽管时薪增速放缓，但同比仍增长4.6%，高于美联储3-3.5%的目标。
• 美联储加息预期降温：受非农数据和硅谷银行事件影响，市场预期3月加息25BP的概率为93.7%，加息50BP的概率几乎为零，终端利率预期回落至5-5.25%。
• 政策路径可能调整：尽管通胀尚未回落至目标水平，但美联储选择更快加息的可能性降低，以避免系统性风险和流动性紧缩。

关键信息

非农就业数据详情

• 新增就业人数：31.1万人（高于预期20.5万）
• 失业率：3.6%（略高于前值3.4%）
• 劳动参与率：62.5%（较前值微升，距离疫情前仍有1%差距）
• 平均时薪：环比增长0.2%，同比上涨4.6%

行业就业情况

• 主要贡献行业：休闲和酒店业（+10.5万）、零售业（+50.1万）、政府（+46万）、医疗保健业（+62.8万）
• 主要拖累行业：信息业（-25万）、运输仓储业（-21.5万）

劳动力市场指标变化

• 职位空缺数：从1123万回落至1080万
• 劳动力缺口：从551万回落至513万
• 求人倍率：由1.96回落至1.9
• U3-U6失业率差：与上月持平，低于去年12月水平，显示就业前景有所走弱

美联储加息预期

• 3月加息概率：25BP概率为93.7%，50BP概率几乎为零，维持现有利率概率为6.3%
• 终端利率预期：重新回到5-5.25%区间
• 政策考量：虽然通胀未达目标，但需避免过度加息带来的系统性风险，特别是硅谷银行事件后市场避险情绪上升

风险提示

• 全球疫情反复可能影响经济复苏
• 海外流动性收紧可能对金融市场造成压力
• 地缘政治冲突升级可能加剧市场不确定性

湘财证券投资评级体系

分析师信息

• 分析师：何超
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总结

美国2月非农数据表明就业市场依然强劲，但劳动力紧缺边际缓解，薪资增长压力减小，市场对美联储政策的预期有所调整。尽管通胀尚未回落至目标水平，但美联储可能放缓加息节奏，以防范系统性风险。投资者需关注后续数据及地缘政治与疫情发展对市场的影响。