20250525-华泰期货-贵金属周报_特朗普减税法案通过_市场对未来债务问题担忧加剧_7页_1mb

2025年贵金属周报（2025-05-25）主要内容如下：

宏观面影响

1. 美股在穆迪下调美国主权评级后低开，但散户大额买入推动三大指数收涨。
2. 美国众议院通过特朗普的“美丽大法案”加剧市场对政府债务的担忧。
3. 20年期美债拍卖遇冷，长端收益率大幅上升，10年期美债收益率周内最高达4.63%，创二月中旬以来新高。
4. 外媒报道美联储5月计划购买长期美债，操作风格类似量化宽松（QE）。
5. 中东地缘政治风险波动，叠加美债收益率走高，推动贵金属价格走强。

数据变化

1. 库存：
   • 上期所黄金仓单为17,247千克，环比微增9千克；白银仓单增至960,641千克，环比净增73,623千克。
   • Comex黄金库存环比减少12,735,717盎司至3,879,353,021盎司；白银库存环比减少3,659,466,517盎司至49,850,430,814盎司。
2. ETF持仓：
   • 黄金SPDR ETF周内增持373吨至92,246吨；白银SLV ETF持仓增至142,1750吨（数据可能存在笔误，需确认单位）。
   • CFTC数据显示，黄金投机多头净持仓增加2,772张至163,981张；白银投机多头净持仓增加2,288张至50,042张。

市场表现

1. 沪深300指数周内下跌0.18%，与贵金属关联的电子元件板块指数下跌17.4%，光伏板块指数下跌31.9%。
2. 光伏价格指数（截至5月19日）报1,270，较前一期下跌17%；光伏经理人指数报108.19，环比上涨3.53%。

策略建议

1. 黄金：谨慎偏多，建议在770元/克至775元/克区间逢低买入套保。
2. 白银：谨慎偏多，建议在7,950元/千克至8,000元/千克区间逢低买入套保。
3. 金银比价：建议逢低做多金银比价期权，或暂缓操作。
4. 风险提示：关注美联储持续加息及流动性风险对贵金属市场的潜在冲击。

结论
当前贵金属价格受美国债务问题、美债收益率上升及地缘政治风险支撑，但需警惕市场对光伏板块的悲观预期可能影响白银需求。操作上建议以套保为主，关注关键价格区间入场机会。