20210906-中财期货-橡胶投资策略月报_橡胶区间震荡_后期趋弱_7页_1mb

橡胶市场分析总结（2021年9月6日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场整体呈现区间震荡，后期走势偏弱。
• 操作建议：
  • 逢高做空，区间高抛低吸灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

核心逻辑

宏观因素

• 全球疫情形势恶化，尤其是东南亚地区新冠变异病毒Delta变种传播迅速，导致多国实施防疫封锁，影响原油需求复苏。
• 美国经济刺激政策持续，拜登政府宣布“美国家庭计划”并承诺对富人增税，过去14个月美国共注入近5万亿美元资金。
• 美联储维持联邦基金利率在0% - 0.25%区间，符合市场预期。
• 中美、中英、中加等政治经济关系紧张，加剧市场避险情绪。

供给因素

• 国外产区：东南亚疫情严重，泰国、马来西亚、印尼等国封城，影响割胶进度与物流运输，导致原料产出受限。
• 国内产区：云南产区受雨水偏多影响，8月下旬降水减少后原料供应有所增加，但整体仍受台风和高温影响，新胶供应有限。
• 价格波动：泰国合艾胶水月均收购价格上涨14.55%，云南胶水价格小幅上涨，海南产区因浓乳需求增加，胶水价格升水。

需求因素

• 8月山东地区全钢胎开工负荷达61.15%，半钢胎达58.74%，环比均有提升，主要因生产集中性停产影响解除。
• 当前开工负荷处于正常运行状态的低位，后续若再走低空间有限。
• 9月市场需求或有环比增长预期，但国庆假期可能导致开工率下降。

库存因素

• 上海期货交割仓库库存处于近几年同期低位，总库存为45.97万吨，较上周下降2.00%。
• 青岛保税区库存7.76万吨，较上期下降0.24%；一般贸易库存38.21万吨，下降2.36%。
• 库存持续去库，但去库速度放缓，库存压力仍存。

重点关注

• 宏观数据：主要国家宏观经济数据及疫情发展。
• 价格波动：橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 天气与物流：国内外主产区天气状况及物流情况。
• 终端消费：轮胎开工率与终端需求变化。
• 进出口数据：橡胶进出口情况及政策影响。
• 疫情进展：全球抗击疫情最新动态及政策变化。

信息要闻

1. 泰国出口数据：

   • 2021年上半年出口天然橡胶161.8万吨，同比增21%；出口混合胶63.1万吨，同比降30%。
   • 向中国出口天然橡胶55.2万吨，同比增14%；混合胶出口62.8万吨，同比降31%。
   • 中国进口需求预计在7月至11月期间每月为38.5万吨。

2. 供需格局：

   • 新兴供需形势与美元走势短期支撑天然橡胶市场。
   • 期货市场投机活动受监管和物流问题影响，可能对价格形成压力。
   • 现货市场需求改善，但期货市场因投机减少而表现弱于现货。

总结展望

• 短期走势：橡胶市场维持区间震荡，后期受宏观情绪和供需变化影响，有趋弱迹象。
• 长期趋势：战略上看多，但需关注市场波动与政策变化。
• 套利机会：期现套利交易拥挤，价差扁平，套利空间狭窄，需谨慎操作。
• 风险提示：
  • 产区突发自然灾害。
  • 橡胶产量大幅增减。
  • 轮胎消费意外变动。
  • 海关查验政策反复。
  • 宏观经济回暖或恶化。
  • 疫情最新进展及政策影响。

风险提示

• 产区突发自然灾害。
• 橡胶产量大幅增减。
• 轮胎消费意外变动。
• 海关查验政策反复。
• 宏观经济回暖或恶化。
• 疫情最新进展及政策影响。

附注

• 报告由中财期货研究院发布，投资咨询业务资格号：证监许可[2011年]1444号。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。投资者据此操作，风险自担。