证券研究报告/晨会纪要总结
核心内容概述
本报告为2014年11月27日的晨会纪要，涵盖多个行业的投资分析与市场动态，重点包括融资渠道拓展、高铁项目进展、光伏业务进展、员工持股计划以及智慧城市项目落地等。报告还提供了股票池、指数与商品期货表现、行业估值水平、A股与H股价格对比等信息。
主要观点
1. 融资渠道打开，信用业务迎新巅峰
- 公司计划通过H股发行、短期公司债券、次级债券、收益凭证及资产证券化等方式融资，预计新增资金规模达千亿级别。
- 融资将显著提升公司资金实力，推动资本中介业务快速发展，同时提升ROE和估值。
- 互联网证券业务先发优势明显，交易额市场份额已达6.57%，佣金率低至万分之五。
- 投资建议：上调至买入评级，目标价为15.19元。
2. 成绵乐高铁有望12月10日通车
- 高铁项目预计在12月10日正式通车，将显著提升峨眉山游客数量，预计未来两年游客量分别达到331万和358万人。
- 募投项目有序推进，传统产业和新兴产业协同发展。
- 投资建议：维持增持评级，预计2014-2016年EPS分别为0.69、0.9和1.05元，对应PE分别为28、21和18倍。
3. 光伏业务拿下大单，前景继续看好
- 公司全资子公司与江西省萍乡市人民政府签署500MW光伏分布式发电站项目协议，总投资约40亿元。
- 项目享受国家及地方政策补贴，验证了“方大集团——十一科技”战略共同体的技术和市场能力。
- 央行降息提升了项目资本金IRR约0.5个百分点，有利于提升盈利水平。
- 风险分析：包括房地产行业大幅下滑及新业务拓展受阻。
- 盈利预测：上调2014~2016年EPS至0.14元、0.34元和0.48元，目标价上调至15.00元，维持“买入”评级。
4. 员工持股计划，彰显公司信心
- 公司推出5亿元员工持股计划，涉及股票数量不超过4000万股，约占现有股本总额的3.28%。
- 计划由上海长江财富资产管理有限公司设立，通过二级市场购买股票，锁定期为12个月。
- 投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价为20元，预计2014-2016年EPS分别为0.31、0.54和0.74元。
5. 项目持续落地，后续经营空间巨大
- 公司与阳信县人民政府签署《智慧阳信建设战略项目合作协议》，采用DBTO模式，总规模预计9.435亿元。
- 项目将为公司带来丰富的智慧城市运营经验，未来成长空间巨大。
- 投资建议：预计2014/2015年摊薄后EPS分别为0.72元和1.22元，目标价为45元，维持“买入”评级。
关键信息
融资计划
- 发行H股：不超过发行后总股本的20%。
- 短期公司债券：不超过净资本的60%。
- 次级债券：不超过500亿。
- 收益凭证：不超过净资本的60%。
- 资产证券化：首期试点规模为18亿，总规模不超过300亿。
高铁项目
- 成绵乐高铁预计12月10日正式通车，将带动峨眉山游客量增长。
- 募投项目有序推进，涉及峨眉山旅游文化中心、茶叶生产及国际大酒店改造。
光伏业务
- 500MW光伏项目落地，提升未来盈利。
- 项目享受政策补贴，提升IRR。
- 风险：房地产行业下滑及新业务拓展受阻。
员工持股计划
- 资金总额不超过5亿元，股票数量不超过4000万股。
- 通过二级市场购买股票，锁定期为12个月。
- 显示公司对未来发展的信心。
智慧城市项目
- 与阳信县人民政府合作，采用DBTO模式，总规模9.435亿元。
- 项目将推动公司智慧城市建设经验积累，未来成长空间巨大。
股票池与市场表现
国内指数表现
| 指数名称 |
收盘 |
日涨幅% |
5日涨幅 |
| 上证综数 |
2604.35 |
1.43 |
6.26 |
| 深证成指 |
8763.78 |
0.81 |
6.55 |
| 沪深 300 |
2723.02 |
1.39 |
7.32 |
| 上证 50 |
1820.49 |
2.41 |
8.90 |
| 中小板指数 |
5581.57 |
0.13 |
3.02 |
| 上证 B股 |
277.76 |
0.06 |
5.37 |
国际指数表现
| 指数名称 |
收盘 |
日涨幅% |
5日涨幅 |
| 香港恒生 |
24111.98 |
1.12 |
3.16 |
| 道琼斯工业平均 |
17827.75 |
0.07 |
0.80 |
| 纳斯达克综合 |
4787.32 |
0.61 |
2.39 |
| 道琼斯欧元50 |
3226.08 |
0.00 |
3.30 |
| 富时100 |
6729.17 |
-0.03 |
0.49 |
| 德国DAX30 |
9915.56 |
0.55 |
4.67 |
商品期货表现
| 商品名称 |
收盘 |
日涨幅% |
5日涨幅 |
| 纽约期油 |
73.69 |
-0.54 |
-1.09 |
| BDI航运 |
1239.00 |
-5.64 |
-5.13 |
| 芝加哥玉米 |
378.00 |
0.93 |
4.13 |
外汇汇率
| 汇率 |
收盘 |
日涨幅% |
5日涨幅 |
| 美元/人民币 |
6.24 |
0.07 |
0.03 |
| 美元/日元 |
117.73 |
-0.20 |
-0.20 |
| 欧元/美元 |
1.25 |
0.26 |
-0.38 |
| 英镑/美元 |
1.58 |
0.53 |
0.70 |
| 澳元/美元 |
0.85 |
0.21 |
-0.81 |
| 美元/港元 |
7.75 |
-0.01 |
-0.01 |
行业估值水平
| 行业名称 |
平均股价 |
平均市盈率 |
平均市净率 |
| 建材 |
13.68 |
43.33 |
5.22 |
| 计算机 |
30.24 |
190.30 |
7.97 |
| 传媒 |
27.22 |
274.93 |
-19.33 |
| 农林牧渔 |
12.89 |
167.17 |
6.10 |
| 石油石化 |
12.00 |
108.31 |
3.83 |
| 有色金属 |
15.27 |
165.01 |
3.28 |
| 纺织服装 |
12.43 |
99.76 |
7.20 |
| 房地产 |
9.83 |
94.53 |
73.85 |
| 电力设备 |
16.45 |
159.02 |
4.73 |
| 电子元器件 |
19.55 |
174.09 |
5.55 |
| 餐饮旅游 |
20.67 |
86.72 |
6.05 |
| 钢铁 |
9.00 |
110.97 |
3.99 |
| 食品饮料 |
19.74 |
71.87 |
5.24 |
| 国防军工 |
27.18 |
147.19 |
6.23 |
| 交通运输 |
9.26 |
53.54 |
5.08 |
| 汽车 |
16.03 |
135.52 |
4.84 |
| 机械 |
17.03 |
133.48 |
6.39 |
| 医药 |
25.33 |
116.10 |
9.34 |
| 轻工制造 |
11.21 |
106.04 |
7.72 |
| 建筑 |
12.79 |
96.15 |
4.26 |
| 银行 |
7.52 |
5.99 |
0.95 |
| 电力及公用事业 |
13.13 |
66.07 |
4.05 |
| 综合 |
11.32 |
135.49 |
-4.94 |
| 基础化工 |
14.31 |
107.59 |
5.42 |
| 家电 |
15.72 |
97.68 |
24.44 |
| 商贸零售 |
12.02 |
68.87 |
3.19 |
| 煤炭 |
7.63 |
152.64 |
3.93 |
| 通信 |
20.73 |
145.16 |
18.78 |
| 非银行金融 |
17.87 |
92.11 |
3.48 |
A股与H股价格对比
| A股名称 |
A股价格 |
港股价格 |
A股溢价率 |
| 经纬纺机 |
18.75 |
9.15 |
-0.61 |
| 比亚迪 |
44.51 |
47.50 |
-0.16 |
| 华能国际 |
6.62 |
9.12 |
0.09 |
| 皖通高速 |
5.29 |
5.31 |
-0.21 |
| 民生银行 |
6.70 |
8.19 |
-0.03 |
| 中海发展 |
6.34 |
4.98 |
-0.38 |
| 华电国际 |
4.70 |
6.48 |
0.09 |
| 中国石化 |
5.27 |
6.44 |
-0.03 |
| 南方航空 |
3.69 |
3.31 |
-0.29 |
| 中信证券 |
17.02 |
22.55 |
0.05 |
| 招商银行 |
11.33 |
15.28 |
0.07 |
| 新华制药 |
8.36 |
4.73 |
-0.55 |
| 东方航空 |
4.71 |
3.64 |
-0.39 |
| 广船国际 |
27.90 |
22.40 |
-0.36 |
| 上海石化 |
3.78 |
2.41 |
-0.50 |
| 东江环保 |
33.27 |
30.25 |
-0.28 |
| 兖州煤业 |
9.79 |
6.67 |
-0.46 |
| 复星医药 |
20.58 |
27.35 |
0.05 |
| 南京熊猫 |
12.57 |
7.70 |
-0.52 |
| 鞍钢股份 |
4.21 |
5.51 |
0.04 |
| 浙江世宝 |
27.75 |
8.94 |
-0.75 |
| 昆明机床 |
7.14 |
4.35 |
-0.52 |
| 马钢股份 |
2.90 |
2.11 |
-0.42 |
| 海通证券 |
14.17 |
16.16 |
-0.10 |
| 海信科龙 |
8.69 |
6.48 |
-0.41 |
| *ST京城 |
7.15 |
3.97 |
-0.56 |
| *ST仪化 |
4.29 |
3.19 |
-0.41 |
| 创业环保 |
8.89 |
5.67 |
-0.50 |
| 东方电气 |
16.61 |
14.22 |
-0.32 |
| 洛阳玻璃 |
7.24 |
3.80 |
-0.58 |
| 重庆钢铁 |
3.26 |
1.89 |
-0.54 |
| 一拖股份 |
10.65 |
6.01 |
-0.55 |
| 中国神华 |
15.64 |
21.90 |
0.11 |
| 四川成渝 |
3.87 |
3.10 |
-0.37 |
| 中国国航 |
4.96 |
5.64 |
-0.10 |
| 中国铁建 |
8.09 |
8.85 |
-0.13 |
| 广汽集团 |
8.10 |
7.33 |
-0.28 |
| 农业银行 |
2.66 |
3.60 |
0.07 |
| 中国北车 |
6.45 |
7.66 |
-0.06 |
| 中国平安 |
47.88 |
63.95 |
0.06 |
| 交通银行 |
4.65 |
5.99 |
0.02 |
| 广深铁路 |
3.40 |
3.33 |
-0.23 |
股票池（2014年11月27日）
| 股票名称 | 股票代码 | 投资评级 | 所属行业 | 研究员 | 14年EPS | 15年EPS | 16年EPS | 14年动态PE | 15年动态PE | 16年动态PE | 昨日收盘价 | 推荐日收盘价 |
|----------|----------|----------|----------|--------|--------|--------|--------|------------|------------|------------|------------|------------|-------------|
| 利源精制 | 002501 | 买入 | 有色金属 | 闵丹 | 0.86 | 1.06 | 1.33 | 20.63 | 16.74 | 13.34 | 17.74 | 14.53 |
| 中金黄金 | 600489 | 中性 | 有色金属 | 闵丹 | 0.09 | 0.25 | 0.36 | 107.67 | 38.76 | 26.92 | 9.69 | 8.04 |
| 安泰科技 | 000969 | 增持 | 有色金属 | 闵丹 | 0.60 | 0.35 | 0.40 | 16.48 | 28.26 | 24.73 | 9.89 | 8.19 |
| 格林美 | 002340 | 买入 | 有色金属 | 闵丹 | 1.69 | 0.49 | 0.67 | 7.99 | 27.55 | 20.15 | 13.50 | 11.31 |
| 东阳光科 | 600673 | 买入 | 有色金属 | 闵丹 | 0.26 | 0.44 | 0.67 | 65.19 | 38.52 | 25.30 | 16.95 | 11.31 |
| 贵研铂业 | 600459 | 增持 | 有色金属 | 闵丹 | 0.45 | 0.55 | 0.81 | 41.29 | 33.78 | 22.94 | 18.58 | 18.68 |
| 天通股份 | 600330 | 增持 | 有色金属 | 王凤华 | 0.09 | 0.23 | 0.36 | 115.11 | 45.04 | 28.78 | 10.36 | 10.77 |
| 新疆众和 | 600888 | 中性 | 工业金属 | 闵丹 | 1.62 | 0.24 | 0.27 | 4.56 | 30.79 | 27.37 | 7.39 | 5.37 |
| 厦门钨业 | 600549 | 买入 | 稀有金属 | 闵丹 | 2.01 | 1.05 | 1.23 | 16.17 | 30.96 | 26.43 | 32.51 | 23.46 |
| 云南锗业 | 002428 | 增持 | 稀有金属 | 闵丹 | 0.88 | 0.32 | 0.39 | 16.49 | 45.34 | 37.21 | 14.51 | 12.41 |
| 包钢稀土 | 600111 | 中性 | 稀有金属 | 闵丹 | 1.94 | 0.50 | 0.73 | 11.60 | 45.02 | 30.84 | 22.51 | 20.13 |
| 维尔利 | 300190 | 买入 | 电力及公用事业 | 肖喆 | 0.50 | 0.68 | 0.80 | 53.60 | 39.41 | 33.50 | 26.80 | 25.96 |
| 盛运股份 | 300090 | 买入 | 电力及公用事业 | 王凤华 | 0.56 | 0.77 | 1.04 | 29.46 | 21.43 | 15.87 | 16.50 | 33.75 |
| 桑德环境 | 000826 | 买入 | 环保及公用事业 | 肖喆 | 0.91 | 1.19 | 1.57 | 27.26 | 20.85 | 15.80 | 24.81 | 23.68 |
| 迪森股份 | 300335 | 买入 | 环保及公用事业 | 肖喆 | 0.25 | 0.35 | 0.46 | 67.00 | 47.86 | 36.41 | 16.75 | 13.21 |
| 百润股份 | 002568 | 增持 | 基础化工 | 王凤华 | 0.44 | 0.53 | 0.65 | 98.77 | 82.00 | 66.86 | 43.46 | 17.34 |
| 雅化集团 | 002497 | 买入 | 基础化工 | 闵丹 | 0.47 | 0.56 | 0.66 | 31.02 | 26.04 | 22.09 | 14.58 | 10.67 |
| 乐凯胶片 | 600135 | 增持 | 基础化工 | 王凤华 | 0.13 | 0.18 | 0.40 | 118.85 | 85.83 | 38.63 | 15.45 | 12.08 |
| 天马精化 | 002453 | 增持 | 基础化工 | 王凤华 | 0.13 | 0.19 | 0.00 | 62.69 | 42.89 | 0.00 | 8.15 | 12.28 |
| 三力士 | 002224 | 增持 | 化学制品 | 王凤华 | 0.35 | 0.51 | 0.00 | 25.71 | 17.65 | 0.00 | 9.00 | 5.69 |
| 围海股份 | 002586 | 买入 | 建筑施工 | 王凤华 | 0.34 | 0.51 | 0.74 | 41.41 | 27.61 | 19.03 | 14.08 | 10.71 |
| 建研集团 | 002398 | 增持 | 建筑施工 | 顾益辉 | 0.94 | 1.09 | 1.29 | 18.09 | 15.60 | 13.18 | 17.00 | 16.00 |
| 华新水泥 | 600801 | 买入 | 建材 | 顾益辉 | 0.94 | 1.03 | 1.13 | 8.87 | 8.10 | 7.38 | 8.34 | 7.43 |
| 宁夏建材 | 600449 | 增持 | 建材 | 顾益辉 | 0.82 | 1.00 | 1.14 | 13.04 | 10.69 | 9.38 | 10.69 | 9.04 |
| 金隅股份 | 601992 | 增持 | 建材 | 顾益辉 | 0.72 | 0.78 | 0.84 | 11.36 | 10.49 | 9.74 | 8.18 | 6.26 |
| 中国玻纤 | 600176 | 买入 | 建材 | 顾益辉 | 0.49 | 0.56 | 0.69 | 27.10 | 23.71 | 19.25 | 13.28 | 9.37 |
| 北新建材 | 000786 | 买入 | 建材 | 顾益辉 | 1.91 | 2.25 | 2.63 | 11.32 | 9.61 | 8.22 | 21.63 | 15.86 |
| 纳川股份 | 300198 | 增持 | 建材 | 顾益辉 | 0.30 | 0.50 | 0.61 | 27.97 | 16.78 | 13.75 | 8.39 | 7.84 |
| 东方雨虹 | 002271 | 买入 | 其他建材 | 顾益辉 | 1.46 | 1.93 | 2.35 | 20.04 | 15.16 | 12.45 | 29.26 | 26.79 |
| 兔宝宝 | 002043 | 买入 | 其他建材 | 顾益辉 | 0.12 | 0.18 | 0.24 | 57.92 | 38.61 | 28.96 | 6.95 | 5.27 |
| 海润光伏 | 600401 | 增持 | 其他轻工 | 王静 | 0.33 | 0.53 | 0.69 | 27.00 | 16.81 | 12.91 | 8.91 | 9.48 |
| 中国北车 | 601299 | 增持 | 机械 | 瞿永忠 | 0.56 | 0.58 | 0.74 | 11.52 | 11.12 | 8.72 | 6.45 | 5.09 |
| 长江润发 | 002435 | 增持 | 机械 | 王凤华 | 0.27 | 0.32 | 0.38 | 40.85 | 34.47 | 29.03 | 11.03 | 7.87 |
| 聚光科技 | 300203 | 买入 | 机械 | 肖喆 | 0.41 | 0.51 | 0.63 | 53.93 | 43.35 | 35.10 | 22.11 | 16.65 |
| 永贵电器 | 300351 | 买入 | 机械 | 瞿永忠 | 0.66 | 0.87 | 1.04 | 73.26 | 55.57 | 46.49 | 48.35 | 30.50 |
| 大洋电机 | 002249 | 买入 | 机械 | 王静 | 0.40 | 0.58 | 0.77 | 35.28 | 24.33 | 18.32 | 14.11 | 11.26 |
| 雪人股份 | 002639 | 增持 | 机械 | 王凤华 | 0.09 | 0.36 | 0.44 | 207.78 | 51.94 | 42.50 | 18.70 | 16.35 |
| 达刚路机 | 300103 | 增持 | 机械 | 王凤华 | 0.34 | 0.51 | 0.72 | 67.06 | 44.71 | 31.67 | 22.80 | 19.20 |
| 新天科技 | 300259 | 买入 | 机械 | 王凤华 | 0.43 | 0.59 | 0.74 | 37.16 | 27.08 | 21.59 | 15.98 | 12.30 |
| *ST精功 | 002006 | 增持 | 工程机械 | 王静 | 0.10 | 0.19 | 0.32 | 87.50 | 46.05 | 27.34 | 8.75 | 6.18 |
| 津膜科技 | 300334 | 买入 | 其他专用设备 | 肖喆 | 0.44 | 0.61 | 0.74 | 52.02 | 37.52 | 30.93 | 22.89 | 20.54 |
| 软控股份 | 002073 | 买入 | 其他专用设备 | 易欢欢 | 1.15 | 0.39 | 0.00 | 12.61 | 37.18 | 0.00 | 14.50 | 9.65 |
| 江淮动力 | 000816 | 增持 | 通用设备 | 王凤华 | 0.11 | 0.17 | 0.24 | 66.82 | 43.24 | 30.63 | 7.35 | 4.64 |
| 神雾环保 | 300156 | 增持 | 通用设备 | 王凤华 | 3.12 | 0.27 | 0.41 | 7.43 | 85.85 | 56.54 | 23.18 | 12.56 |
| 中国南车 | 601766 | 增持 | 运输设备 | 瞿永忠 | 0.56 | 0.58 | 0.74 | 11.52 | 11.12 | 8.72 | 5.80 | 5.13 |
| 长江润发 | 002435 | 增持 | 机械 | 王凤华 | 0.27 | 0.32 | 0.38 | 40.85 | 34.47 | 29.03 | 11.03 | 7.87 |
| 聚光科技 | 300203 | 买入 | 机械 | 肖喆 | 0.41 | 0.51 | 0.63 | 53.93 | 43.35 | 35.10 | 22.11 | 16.65 |
| 永贵电器 | 300351 | 买入 | 机械 | 瞿永忠 | 0.66 | 0.87 | 1.04 | 73.26 | 55.57 | 46.49 | 48.35 | 30.50 |
| 大洋电机 | 002249 | 买入 | 机械 | 王静 | 0.40 | 0.58 | 0.77 | 35.28 | 24.33 | 18.32 | 14.11 | 11.26 |
| 雪人股份 | 002639 | 增持 | 机械 | 王凤华 | 0.09 | 0.36 | 0.44 | 207.78 | 51.94 | 42.50 | 18.70 | 16.35 |
| 达刚路机 | 300103 | 增持 | 机械 | 王凤华 | 0.34 | 0.51 | 0.72 | 67.06 | 44.71 | 31.67 | 22.80 | 19.20 |
| 新天科技 | 300259 | 买入 | 机械 | 王凤华 | 0.43 | 0.59 | 0.74 | 37.16 | 27.08 | 21.59 | 15.98 | 12.30 |
| *ST精功 | 002006 | 增持 | 工程机械 | 王静 | 0.10 | 0.19 | 0.32 | 87.50 | 46.05 | 27.34 | 8.75 | 6.18 |
| 津膜科技 | 300334 | 买入 | 其他专用设备 | 肖喆 | 0.44 | 0.61 | 0.74 | 52.02 | 37.52 | 30.93 | 22.89 | 20.54 |
| 软控股份 | 002073 | 买入 | 其他专用设备 | 易欢欢 | 1.15 | 0.39 | 0.00 | 12.61 | 37.18 | 0.00 | 14.50 | 9.65 |
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