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光大银行2021年年报总结

核心内容

光大银行在2021年实现了盈利的持续增长，资产质量显著改善，同时积极推进财富管理战略，展现出良好的发展态势。报告日期为2022年3月26日，由浙商证券研究所发布。

主要观点

1. 盈利表现

   • 2021年光大银行归母净利润同比增长14.7%，营收同比增长7.1%，ROE为10.6%，ROA为0.77%，同比提升2个基点。
   • 盈利增速有所放缓，主要受息差缩小和其他非息收入增速下降影响。
   • 2021年第四季度息差环比下降2个基点，资产收益率下降3个基点，主要由于贷款占比下降。负债成本率保持稳定，但预计未来息差仍可能受到LPR降息影响。

2. 财富战略成效显著

   • 财富管理业务AUM同比增长11%，增速较上半年提升3个百分点。
   • 财富管理收入达79亿元，同比增长23%，推动中收增速提升至11.9%。

3. 资产质量持续向好

   • 不良贷款余额和不良率均有所下降，不良率环比下降9个基点至1.25%。
   • 逾期率和关注率分别下降6个基点和4个基点。
   • 拨备覆盖率提升至187%，显示出更强的风险抵御能力。

关键信息

• 盈利预测：预计2022-2024年光大银行归母净利润分别同比增长9.22%、9.31%、9.42%，对应BPS分别为7.58、8.23、8.94元。
• 估值：当前股价对应2022年PB估值为0.43倍，目标价为5.60元/股，对应2022年PB估值0.74倍，现价空间为74%。
• 评级：维持“买入”评级，基于其相对沪深300指数的预期表现。
• 风险提示：宏观经济失速和不良贷款大幅暴露是主要风险。

财务摘要

资产质量指标

资本状况

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”。

总结

光大银行在2021年表现出较强的盈利能力和资产质量改善趋势，财富管理业务的推进为中收增长提供了重要支撑。尽管盈利增速有所放缓，但其资产质量的持续优化和业务结构的调整显示出良好的发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为其估值具备提升空间，但需警惕宏观经济波动和不良贷款风险。