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达刚路机（300103.SZ）总结

核心内容

达刚路机是一家专注于智能化路面养护机械的企业，其产品涵盖沥青加热、存储、运输设备，沥青深加工设备，以及沥青路面施工专用车辆和筑养路机械。公司在国内高端沥青路面机械行业占有率约为30%，产品毛利率保持在40%以上，具有智能化、节能环保、循环经济等显著特点。

公司于2014年12月31日获得总后军队物资供应商入库一级资质，标志着其产品正式进入军用市场，成为国内唯一获军方供货资质的机场道路快速修复车制造商。该产品主要用于机场路面抢修，预计市场空间达120亿元。公司还通过引入战略投资者陕鼓集团，推动战略转型和外延式发展，有望通过并购进入智能装备领域。

主要观点

• 战略转型：公司从工程设备供应商向公路系统工程装备及服务提供商转型，重点发展国际市场和军品市场。
• 市场机遇：
  • 军品市场：获得军方资质后，有望开始小批量供货，特别是机场道路快速修复车，预计明后年放量。
  • “一带一路”：公司斯里兰卡市场开发较早，未来可能受益于“一带一路”带来的设备出口需求，尤其是斯里兰卡与中国在基础设施建设方面的合作。
• 财务预测：预计2014-2016年每股收益分别为0.27、0.35、0.52元，未来两年业绩有望显著增长。
• 估值分析：公司当前股价16.88元，目标估值20.00元。2015年PE为32倍，PB为4.3倍，相对未来市场空间估值不高。
• 风险因素：主要风险来自于创业板系统性调整。

关键信息

公司概况

• 主要股东：孙建西，持股比例35.13%。
• 总股本：21,173万股。
• 已上市流通股：15,511万股。
• 总市值：36亿元。
• 流通市值：26亿元。
• 每股净资产（MRQ）：3.8元。
• ROE（TTM）：6.8%。
• 资产负债率：17.2%。

财务数据

产品与市场

• 核心产品：智能型沥青洒布车、沥青碎石同步封层车、稀浆封层车、冷再生机、机场道路快速修复车等。
• 国际市场：斯里兰卡是公司重点拓展市场，已获得多个工程订单，未来可能辐射印度。
• 军品市场：获得军队采购资质，机场道路快速修复车为国内唯一军方供货产品，预计明后年放量，对业绩有重大影响。

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐-B”。
• 估值：目标估值20.00元，当前股价16.88元，估值不高。
• 业绩支撑：2015-2016年有业绩和订单支持，公司处于转型拐点。

外延式发展

• 战略投资者：陕鼓集团的引入为公司提供资金支持、客户资源和战略方向指导。
• 发展计划：公司正在探索并购进入智能装备领域，提升收入和利润。

总结

达刚路机作为国内高端沥青路面机械行业领先企业，具备智能化、节能环保、循环经济等优势，且受益于“一带一路”战略和军品市场拓展。公司未来两年业绩有望显著增长，估值不高，具备投资潜力。