20250725-广发期货-沪锌周报_供应增量不及预期_反内卷政策改善宏观情绪_25页_2mb

沪锌周报：供应增量无法完全实现，需求压制价格反弹空间

主要观点

1. 锌矿供应：
   锌矿TC维持高位，供应宽松预期仍存，但5月全球锌矿及6月国内锌矿产量增速低于预期，显示前期宽松预期或有落空风险。

2. 精炼锌产量：
   6月国内精炼锌产量环比大幅增加，累计同比增幅略低于2%，但同比仍有增长，供应宽松预期仍存。

3. 需求端：
   高价抑制下游采购，深加工如镀锌受益于政策，但压铸锌合金及氧化锌进入淡季，需求走弱，库存累库压力显现。

4. 库存：
   国际库存去库提供支撑，但国内社会库存进入累库区间，或改变短期支撑力度。

5. 展望：
   短期政策利好市场情绪，但需求下半年消费淡季压制，价格上冲空间有限，警惕回调风险，低库存仍对价格具备一定支撑。