家用电器行业：新能源车热管理与家电转型-20220406-东北证券-33页_2mb
报告摘要
家用电器行业深度报告总结：新能源车热管理与家电转型
核心内容
新能源车行业正快速步入成长期，预计在2030年，国内和全球新能源乘用车渗透率将分别突破40%。消费端、政策端和生产端共同推动这一趋势，新能源车在安全性、经济性和舒适性方面已逐渐超越传统燃油车。
消费端：安全、舒适和经济性优势凸显
- 新能源车在安全性方面表现优异，如特斯拉Model3在中保研碰撞测试中表现优秀。
- 舒适性方面，新能源车具备更快的加速性能、更安静的行驶体验以及更精准的空调温度调控。
- 经济性方面，新能源车的日常使用成本和维护费用显著低于传统燃油车，尤其在一线城市，油车牌照费用进一步拉大了差距。
政策端：全球支持新能源车发展
- 中国新能源车补贴标准有所退坡，但政策更注重结构调整，有利于高端车型。
- 欧洲碳排放标准日趋严格，推动新能源车发展。
- 各国纷纷提出燃油车禁售计划，如挪威计划2025年全面禁售燃油车，法国计划2040年全面禁售。
生产端：传统车企加快转型
- 德国大众、宝马、奔驰等传统车企纷纷制定电动化战略，计划在2030年前实现全面电动化。
- 特斯拉持续扩大产能，预计2023年销量将突破300万辆。
- 国内车企如长城、长安、吉利、上汽和比亚迪也在加速新能源车的布局。
新能源车热管理行业前景广阔
新能源车热管理市场将迎来显著增长，预计2025年国内市场规模接近700亿元，四大核心细分赛道（空调压缩机、阀类、换热器类、泵类）市场规模约500亿元。
热管理必要性
- 热管理对新能源车的安全、高效和稳定运行至关重要。
- 传统燃油车热管理主要针对发动机冷却，而新能源车则需要更复杂的系统，包括电池热管理、电机电控热管理以及乘员舱空调系统。
热管理市场空间测算
- 2025年，全球新能源车热管理市场规模预计达到1353亿元，国内达到687亿元。
- 2030年，全球新能源车热管理市场规模预计达到1905亿元，国内达到1114亿元。
技术展望
- 汽车空调方面：PTC电加热仍是主流，但热泵技术因高能效比逐渐兴起。
- 电池热管理：液冷技术仍是主流，与空调系统结合是重要发展方向。
- 热管理系统：从分散式向集成式发展，提升系统效率和可靠性。
家电企业转型新能源车热管理分析
家电企业具备技术、规模、资金和收购整合等优势，有望在新能源车热管理领域取得突破。
国产替代趋势明显
- 海外巨头如电装、法雷奥、马勒和翰昂在2019年占据全球约60%的燃油车热管理市场份额。
- 国内家电企业有望打破国际寡头垄断，形成重要的竞争两极。
重点企业分析
- 海信家电：通过收购日本三电，进入汽载空调压缩机第一梯队。
- 美的集团：威灵汽车量产多款核心汽车零配件，具备较强竞争力。
- 三花智控：在新能源车热管理领域具备先发优势，产品布局广泛。
投资建议
行业数据
| 成分股数量（只） | 90 |
|---|---|
| 总市值（亿） | 10035 |
| 流通市值（亿） | 9424 |
| 市盈率（倍） | 16.42 |
| 市净率（倍） | 2.65 |
| 成分股总营收（亿） | 7293 |
| 成分股总净利润（亿） | 574 |
| 成分股资产负债率 (%) | 159.77 |
重点公司主要财务数据
| 重点公司 | 现价 | 2020A EPS | 2021E EPS | 2022E EPS | 2020A PE | 2021E PE | 2022E PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 海信家电 | 10.98 | 1.16 | 0.71 | 1.02 | 9.47 | 15.46 | 10.76 | 买入 |
| 美的集团 | 58.60 | 3.93 | 4.12 | 4.77 | 14.91 | 14.22 | 12.29 | 买入 |
| 三花智控 | 17.01 | 0.41 | 0.47 | 0.56 | 41.49 | 36.19 | 30.38 | 买入 |
图表目录
- 图1：中国新能源车销量和渗透率
- 图2：2021年全球销量前十的新能源车型
- 图3：2021年全球销量前十的新能源汽车品牌
- 图4：新能源车消费需求分析
- 图5：全球新能源乘用车销量预测
- 图6：国内新能源乘用车销量预测
- 图7：汽车热管理系统组成
- 图8：用户购买新能源车最关注因素
- 图9：用户没有购买新能源车主要原因
- 图10：燃油车热管理架构
- 图11：传统燃油车空调系统
- 图12：传统燃油车发动机冷却
- 图13：使用PTC与热泵的电动车热管理架构
- 图14：间接式热泵空调系统
- 图15：纯电动热管理集成
- 图16：PTC风暖加热器
- 图17：PTC水暖加热器
- 图18：热泵能效系数高于PTC
- 图19：宝马i3热泵与PTC加热能耗对比
- 图20：风冷原理
- 图21：液冷系统原理
- 图22：冷媒直冷原理
- 图23：相变材料冷却原理
- 图24：分散式与集成式热管理系统
- 图25：2019年全球汽车空调市场格局
- 图26：2019年全球汽车热管理市场格局
- 图27：汽车热管理产业链看三类阵营
- 图28：日本三电历史沿革
- 图29：车用空调压缩机的主要类型
- 图30：车用空调压缩机使用比例
- 图31：2019年全球车用空调压缩机市场份额
- 图32：美的压缩机和电机市占率
- 图33：威灵电机车用零部件
- 图34：美的EPS电机
- 图35：电动压缩机（CO2冷媒）
- 图36：2021年盾安在国内阀体市占率
- 图37：阀体行业各品牌市占率
表格数据
- 表1：中保研碰撞测试结果
- 表2：2020年美国不同类型汽车火灾事故
- 表3：热销纯电车型与宝马燃油车对比
- 表4：电车与燃油车使用成本对比
- 表5：国内电动车补贴政策
- 表6：海外各国燃油车禁售计划
- 表7：传统车企电动化转型战略
- 表8：特斯拉全球产能预测
- 表9：2022年国内市场拟上市新能源车型
- 表10：2022-2030年新能源乘用车销量预测
- 表11：新能源车热管理四个细分领域赛道特点
- 表12：新能源车与传统燃油车热管理系统单车价值量比较
- 表13：2022-2030年乘用车热管理市场规模预测
- 表14：2022-2030年新能源乘用车热管理细分赛道市场规模预测
- 表15：车用制热方式比较
- 表16：目前空调系统冷媒对比
- 表17：R1234yf与CO2冷媒对比
- 表18：动力电池在不同温度区间表现
- 表19：四种电池冷却方案性能对比
- 表20：国际巨头与家电企业在新能源热管理领域产品布局
- 表21：日本三电生产的主要空调配件
- 表22：主要车用空调压缩机品牌
- 表23：三花智控与同类老牌企业产品布局对比
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